2024年3月11日        第1期（总第28期）          内部交流

 

【本期要目】

● 无锡市创业投资协会与无锡市科技企业孵化器协会签署战略合作协议

● 无锡召开新型工业化大会，协会会长单位锡创投获评先进集体

● 两会关于推动创投和长期资本高质量发展的提案

● 中基协基金仲裁典型案例6-非执行事务合伙人代表合伙企业诉第三人合同纠纷仲裁案

 

 

无锡市创业投资协会

目    录

【要闻聚焦】

无锡市创业投资协会与无锡市科技企业孵化器协会签署战略合作协议………………………………………………………………………（3）

无锡召开新型工业化大会，协会会长单位锡创投获评先进集体…（3）

龙腾虎跃开新局 齐心启航谱新篇 协会理事单位锡山金投召开2023年度表彰暨2024年度目标责任誓师大会…………………………（4）

惠山科技金融中心：牵手“大湾区”丨金融助力开启“双招双引”新篇章……………………………………………………………………（4）

立足新起点，奋进新征程！协会理事单位尚贤湖基金PARK召开2023年度工作总结会暨2024年度工作部署会议………………………（6）

【标题新闻】

投资观察 | 1月江苏投融资报告出炉，协会会长单位锡创投出手最活跃……………………………………………………………………（8）

源码资本：多家码荟成员荣登2023Venture50榜单………………（8）

协会理事单位新尚资本投资企业上榜无锡雏鹰、瞪羚企业………（9）

深化交流 共谋发展|协会理事单位锡山金投集团赴惠山国控集团学习交流………………………………………………………………（9）

新格视讯完成近亿元新一轮融资，协会理事单位同创伟业领投…（10）

喜报！协会会员单位一村资本7亿元科创债，首期成功发行……（10）

协会会员单位清源投资荣获投中2023年度粤港澳大湾区最佳创业投资机构Top30…………………………………………………………（10）

【聚焦两会】

两会关于推动创投和长期资本高质量发展的提案………………（11）

【案例分析】

中基协基金仲裁典型案例6…………………………………………（20）

【投资小知识】

浅谈常见金融衍生品的种类及特征……………………………… （23）

【要闻聚焦】

无锡市创业投资协会与无锡市科技企业孵化器协会签署战略合作协议

为实现资源共享和优势互补、促进共同发展。2024年1月31日下午，无锡市创业投资协会与无锡市科技企业孵化器协会战略合作协议签约仪式在无锡中关村科技创新园A3栋一楼路演大厅举行。无锡市创业投资协会秘书长姚江，江大科技园总经理李勤参加活动并代表双方签署《战略合作协议》。

此次签署战略合作协议是双方合作共赢的开始，为今后开展更深层次、更大范围、更全方位合作打下坚实基础。接下来，双方将本着互惠互利的原则，发挥各方的服务优势，建立长期合作关系，持续开展投融资咨询、项目路演、讲座培训等一系列活动，借此进一步提升协会的服务水平，助力我市创投行业的健康可持续发展。（来源：协会秘书处杜杭雷）

无锡召开新型工业化大会，协会会长单位锡创投获评先进集体

2月27日，在无锡市推进新型工业化建设产业科技创新高地发展大会上，国联集团副总裁、锡创投董事长华晓峰在会上作交流发言。锡创投荣获无锡市“465”现代产业集群发展先进集体奖牌、锡创投总裁王志行获评无锡市“465”现代产业集群发展先进个人。

24家锡创投投资支持企业在会上分别荣获“2023年四张500强榜单新入围及进位明显企业”、“2023年无锡市突出贡献十强企业”、“2023年无锡市二十佳新锐企业”、“江苏省优秀企业、江苏省优秀企业家”等奖项。

锡创投将认真学习大会精神，全面贯彻新发展理念，构建新发展格局，推动高质量发展，培育新质生产力，在国联集团领导下，打开创新视野，瞄准投资主业，加强未来产业技术储备，加快布局人工智能和元宇宙、合成生物、人形机器人、商业航天、低空经济等新赛道，完善固有投资策略、开拓全新投资路线，充分发挥国资企业优势，精准判断、抢占先机，肩负起扶持无锡产业发展的重任。（来源：锡创投张宝丁）

龙腾虎跃开新局 齐心启航谱新篇 协会理事单位锡山金投召开2023年度表彰暨2024年度目标责任誓师大会

责任助推动力，目标绘就新程。为落实经营发展目标，夯实目标责任，2024年2月23日下午，锡山金投集团召开2023年度表彰暨2024年度目标责任誓师大会。集团副总经理华伟主持会议，集团领导班子及全体人员参加会议。

会上，集团副总经理秦诺雅宣读2023年度表彰决定，董事长盛汉平向各部门及子公司负责人下发了2024年度目标任务责任状及党风廉政建设责任书，这既是2024年度各项任务指标的“军令状”，也是自我加压奋进、勇挑重担的“承诺书”。

各部门及子公司负责人作了表态发言，均表示将全面贯彻落实本次会议精神，分解目标，责任到岗到人，确保各项重点工作按期推进、有效落实。

董事长盛汉平讲话并提出三点要求：一是争效益，咬定目标不放松。争经济效益、争社会效益、争政治效益。二是重风控，强劲壮骨图长远。坚持规范思维、坚持系统思维、坚持科技思维。三是看未来，天高地阔任我行。保持开放和积极的心态、制定明确的目标和计划、勇于冒险和突破自我。

立壮志、启新程，2024年的目标已定，旌旗已展，锡山金投将继续以“金融生力军，发展排头兵”为目标，以众志成城、拼搏进取的激情，团结协作，真抓实干，切实为锡山加快建设高质量发展标杆区多做贡献、走在前列。（来源：锡山金投沈静）

惠山科技金融中心：牵手“大湾区”丨金融助力开启“双招双引”新篇章

城市的发展离不开金融的助力赋能。近日，在惠山经开区开展的港澳招商经贸活动中，“金融”二字成为了贯穿全场的关键词。在紧凑的行程、密集的拜访、精准的对接背后，惠山经开区正借助“金融活水”联动国际国内资源，以更高水平的对外开放格局、更加澎湃的资本动能，推动区域“双招双引”工作再上新台阶。

以金融为媒，谋协同之势

为提升惠山经开区经济社会发展格局，此次经贸活动积极扩大基金“朋友圈”，与新老朋友共话发展，力争在更大范围、更宽领域、更深层次上丰富惠开的金融生态，更好发挥金融对经济社会发展的赋能作用。

此次拜访中金公司海外业务的离岸控股公司，双方畅谈了海外新合作。作为惠山经开区的“老朋友”，中金公司与惠山经开区聚焦“智科”领域共同组建设立了中金智科基金，为服务区域实体经济发展提供了坚实的金融支撑。在此次沟通交流中，双方表示将在产业基金及项目落地合作的基础上，以及在持续的投后交流中，不断扩大合作的外延，借力中金大体系的国际化视野及全链条服务能力，引流海外优质项目落地惠山经开区，与中金资本共同孵化未来的产业强者。

在积极拜访“老朋友”的同时，惠山经开区也在港澳主动结交“新朋友”、扩大“朋友圈”。由前港交所主席李小加创立的滴灌通（香港）投资有限公司，是一家运用金融科技连接全球资本与中国小微企业的交易所集团，已在全球投资了15000余家小微实体企业，并在无锡投资了110多家实体门店。此次专程拜访，推动了双方在批发、零售等消费产业上达成合作共识，以资本合力助力惠山经开区企业发展。

以资本为翼，拓创新之路

作为中国迅速崛起的科技创新中心，港澳正成为科技创新企业联通海内外市场的重要平台。以资本之力支持科技型企业发展，也是对惠开——港澳金融合作的期许。

图达通智能科技有限公司是全球头部激光雷达及解决方案的提供商，在无锡、宁波和苏州拥有高度工业化的车规级激光雷达制造基地。旗下的激光雷达已完成累计9款车型的搭载，并实现了亚、美、欧市场的全面登陆。2023年，惠山经开区充分发挥引导基金的桥梁纽带作用，通过成立专项基金形式支持图达通原创性成果在惠开转化落地，此举在一定程度上拓宽了图达通的创新发展路径，并进一步提升了其在国际国内市场的服务能力。

在交流过程中，双方就项目上市以及产能规划交流了意见。惠山经开区将整合多方资源，全方位助力图达通扩大产能、扬帆资本市场，打造区域高质量发展新增长极。

以产融为基，聚发展之力

产业集群的发展壮大，离不开金融活水的浇灌。作为惠山经开区重点发力的半导体产业，加大产业链中关键性环节和关键模块的投资力度，以资本驱动优质技术性企业实现快速成长始终是惠开提升产业能级的着力点之一。此行到访的骏码半导体材料有限公司由周振基教授（香港特区金紫荆星章、太平绅士）创办，是国产新材料和技术服务的供应商，目前研发生产的LED专用环氧树脂封装胶市场占有率超25%，排名全国第一，是国内细分领域的隐形冠军。在公司执行主席兼CEO周博轩博士的鉴证下，双方就半导体先进封装材料项目签订了投资合作协议，为经开区半导体产业强链补链再添新动能。

以开放合作为本，抢抓发展新机遇

唯有开放才能促进发展，唯有合作才能实现共赢。作为我国经济最具有活力和资本聚集度最高的地区之一，港澳拥有活跃的金融市场、畅通的融资渠道和良好的金融环境。惠山经开区与港澳因开放而结缘、因合作而相通、因交流而共鸣，双方合作领域将不断拓展。

未来，惠山经开区将以金融为媒，不断深化与港澳的合作，抢抓发展新机遇，激发互利共赢增长点。经开区将以最大热情吸引港澳项目、人才、资本，努力推动双方在金融领域实现更高端的合作、更深度的开放、更有效的互补，在新起点、新征程上绘就更广阔的合作共赢新画卷。（来源：惠开正合崔蕾）

立足新起点，奋进新征程！协会理事单位尚贤湖基金PARK召开2023年度工作总结会暨2024年度工作部署会议

2024年1月2日下午，协会理事单位尚贤湖基金PARK召开2023年度工作总结会暨2024年度工作部署会议。本次会议对2023年度园区各项工作进行了全面的总结和回顾，并围绕2024年度的重点工作深入研究部署。尚贤湖基金PARK各部门全体同事参加会议。

总结过往，稳中有进

今年以来，尚贤湖基金PARK聚焦“基金+产业”双向赋能生态圈建设，持续打造国内一流的基金产业新地标以及面向全球的跨境资本先行示范区，认真贯彻落实区党工委、管委会关于“双招双引”工作的总体部署要求，瞄准重大项目、外资项目，以“基金带项目、资本助发展”为指引，围绕基金集聚、资本招商、外资招引、股权投资、品牌活动、对外交流等关键任务，打开新局面，取得新突破。

本次会议采取了“发言+互评”模式，各部门负责人和全体同事先后发言，个人发言结束后由各部门负责人进行轮流点评，既是一次工作总结，也是一场头脑风暴。大家畅所欲言，谈问题、找原因、畅未来、献计策，共同复盘，共谋未来。园区负责人范鹏对全体同事过去一年的工作表示肯定，在外部环境复杂多变的情况下，园区成绩来之不易；同时，也要清醒认识到对标先进园区的差距，并针对园区工作存在的问题和不足逐一分析原因、谋划对策。会议指出，各部门应以本次总结会议为契机，全面复盘过去一年的工作亮点和不足，特别是针对存在的问题要深入剖析背后的原因，提出优化解决的思路和举措，切实形成具备可操作性的方案，对现有规章制度、操作指引和模板材料进行补充、修正。

展望未来，全面提升

面向新的一年，会议强调，2024年是尚贤湖基金PARK的“团队能力提升年”、“精细化管理规范年”，各部门要深入学习贯彻中央经济工作会议精神，认真落实省、市委和区党工委部署要求，紧扣园区核心目标任务，勇挑重担，多做贡献，重点做好以下工作：

一是锚定全年目标发力，做好任务分解工作。围绕基金集聚、股权投资、资本招商、外资招引、品牌活动等重点工作任务，合理谋划全年指标，系统梳理工作策略、实施路径、核心资源和重点项目，提前谋划，明确分工，实现可视化清单，逐个分解到人，明确时序进度要求。

二是夯实重点客商合作，做好资源集聚工作。围绕年度目标任务要求，分层分类梳理重点客商名单，优化投后管理策略，深挖合作子基金项目资源，通过政策引导、母基金投资和品牌活动等工具深化合作交流，进一步提升园区品牌影响力、发挥资源放大器作用。

三是内化于心，外化于行，做好能力提升工作。对标先进找差距、补短板，直面问题、积极应对、抓住重点、科学化解。积极调研走访，加深行业研究，建立定期集中学习和培训工作机制，提升投资认知和招商协调能力，紧抓复盘总结，踏踏实实、扎扎实实地做好基础工作。

四是严抓精细化管理细节，做好规范管理工作。加强最新法律法规培训学习，不断完善修正园区规章制度、操作指引和模板材料，通过信息化系统规范工作流程，实现招商、投资、采购等各项工作规范运作，完善交叉复核和档案管理工作。

五是激发团队战斗力，做好考核激励工作。塑造“开拓创新、实干靠谱、团队协作、能者居之”的团队文化，进一步细化考核实施细则，以结果考核为导向，加强过程考核和台账管理，明晰奖励清单和激励路径，激发团队整体战斗力。

追风赶月莫停留，平芜尽处是春山。2024年园区工作施工图已绘就、目标已明确、重任已在肩，基金PARK全体人员希望携手各位伙伴同仁，接续奋斗、砥砺前行，一起奋进新征程，在金融赋能产业高质量发展中干出新成绩、展现新作为、作出新贡献。（来源：尚贤湖基金PARK姚燕圣）

【标题新闻】

投资观察 | 1月江苏投融资报告出炉，协会会长单位锡创投出手最活跃

近日，睿兽分析发布1月江苏投融资报告，详细分析了江苏省一级市场投融资情况、投资机构情况以及企业IPO市场。值得一提的是，以投资事件数来看，协会会长单位锡创投排名VC/PE机构首位，出手最活跃。

睿兽分析数据显示，2024年01月参与「江苏省」一级市场投资的VC/PE机构有184家，从投资事件数来看，排名前五的VC/PE机构为：锡创投（6个）、毅达资本（4个）、紫金科创（4个）、元禾原点（3个）、苏高新创投集团（3个），同时锡创投也是1月江苏省获得企业IPO战绩的9家国内机构之一。（来源：锡创投张宝丁）

源码资本：多家码荟成员荣登2023Venture50榜单

近日，由清科创业、投资界发起的2023Venture50评选结果最终揭晓。此次评选为风云榜与新芽榜TOP50双榜设置，以及五大行业榜单评选。

其中，码荟成员壁仞科技、奇点能源、欣旺达荣登「风云榜TOP50」；

美克生能源、安仕新能源、奇点能源、欣旺达、祥邦科技荣登「投资界碳中和榜单TOP50」；壁仞科技、鲲游光电荣登「投资界硬科技榜单TOP50」；深势科技、弘玑荣登「投资界数字科技榜单TOP50」；宇道生物荣登「投资界生命健康榜单TOP50」；王小卤、塔斯汀、每日黑巧、Moody、云鲸智能荣登「投资界新消费」榜单。

清科创业及投资界表示，上榜企业均在在科技创新上取得了显著突破与成效，助力新产业、新模式、新动能的发展。

恭喜以上码荟成员。源码是具有创业者精神的投资机构，坚持投资于科技驱动的创新，投资于持久真实价值的创造。期待与更多创业者同行，心向辽阔，探索不熄。（来源：源码资本张翼翎）

协会理事单位新尚资本投资企业上榜无锡雏鹰、瞪羚企业

近日，太湖新城集团新尚资本投资企业子公司智联网聘信息技术有限公司上榜无锡雏鹰企业，投资企业江苏伟岸纵横科技股份有限公司上榜无锡瞪羚企业。

新尚资本围绕科技创新、聚焦关键产业，锚定经开区“333+5”和无锡市“465”现代产业集群建设目标，固本强基、聚势赋能，积极服务好实体企业，协同支持本土企业激发新质生产力。新尚资本不仅坚持做具有持续性的国资CVC出资人，还坚持稳扎稳打，以良好的投资业绩跻身业内GP榜单，不断提升股权投资领域的品牌影响力，为中国产业发展和科技创新持续贡献非凡价值。（来源：新尚资本荀华凤）

深化交流 共谋发展|协会理事单位锡山金投集团赴惠山国控集团学习交流

2月27日上午，锡山金投集团董事长盛汉平率队前往惠山国控集团交流学习，惠山国控集团董事长张念洲率管理团队与锡山金投集团交流会谈。

在与惠山国控集团的交流会上，盛汉平董事长重点介绍了锡山金投集团在本地金融市场的优势与潜力、在投资领域的发展方向以及在产业园区投资方面所作探索。惠山国控集团董事长张念洲详细介绍了集团的历史沿革、业务发展情况和未来规划。

会谈中，双方分享了各自在类金融业务、股权投资、园区建设及融资等方面的经验和见解，就如何更好地结合各自优势，实现优势互补达成了共识。双方将进一步加强合作，保持紧密联系，开拓新的合作空间，建立长效合作机制，更好地实现合作共赢。（来源：锡山金投沈静）

新格视讯完成近亿元新一轮融资，协会理事单位同创伟业领投

日前，专注于智能视图大数据的南京新格视讯信息科技有限公司（以下简称“新格视讯”）顺利完成近亿元新一轮融资，本轮融资由同创伟业领投。

资金将用于进一步完善新格视讯全产业链产品布局和在市场体系化区域持续扩张，以及对于行业视图大数据平台和CV大模型等前沿技术的研发，进一步扩大新格视讯产品技术与市场表现的领先优势，持续领跑政务视图大数据赛道。（来源：同创伟业陈凯）

喜报！协会会员单位一村资本7亿元科创债，首期成功发行

2024年1月11日，协会会员单位一村资本2024年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券(第一期)发行成功。

本次科创债获批总规模7亿元，首期5亿元，其中3年期3亿元（票面利率3.20%）、5年期2亿元（票面利率3.75%）。本次科创债发行是一村资本首次在资本市场债务融资，既优化了公司的资本结构，也创近年来同评级可比债券历史最低利率及5年期市场首发。

一村资本在交易所债券市场的首次亮相就颇受欢迎，本期债券发行受到投资者高度关注，全场认购倍数高达2.4倍。此次科创债成功发行，体现了市场投资人对一村资本的认可，以及对其并购投资业务的信心。

未来，一村资本将继续聚焦“并购+创投”商业模式，深耕多年的投资领域，围绕资本与产业深度融合，投资和经营核心资产，为股东和社会创造更大价值，为中国经济的转型升级贡献一己之力。（来源：一村资本向晗）

协会会员单位清源投资荣获投中2023年度粤港澳大湾区最佳创业投资机构Top30

2024年2月23日，投中榜・2023年度粤港澳大湾区榜单重磅发布，本次榜单共揭晓“投中2023年度粤港澳大湾区最佳创业投资机构Top30”、“投中2023年度粤港澳大湾区最佳私募股权投资机构Top30”、“投中2023年度粤港澳大湾区最佳早期创业投资机构Top10”、“投中2023年度粤港澳大湾区新锐投资机构Top5”、“投中2023年度粤港澳大湾区最佳政府引导基金Top10”五大奖项。

作为国内专业的创业投资机构，清源投资荣获“投中2023年度粤港澳大湾区最佳创业投资机构Top30”荣誉。（来源：清源投资裴蕾）

【聚焦两会】

两会关于推动创投和长期资本高质量发展的提案

全国两会开幕之际，全国政协委员、人大代表针对创投退出机制、政府资金激发市场化资金活力、长期资本入市、助力专精特新企业投资等议题多份提案部分出炉。

1.  何杰：多举措破解创投行业“税负重““募资难”问题，支持创投培育新质生产力

税负过重问题一直是整个创投行业面临的痛点，尽管近十多年来，国家相关部门多次出台政策回应行业对税负方面的担忧和诉求，但仍未从根本上解决长期困扰行业发展的税收难题。

全国政协委员、民革中央经济委员会副主任、深圳市人大常委会何杰在接受媒体采访时指出，以我国创投行业股权（或股票）转让所得产生的税收为例，合伙制基金层面“先分后税”无需缴纳所得税，其机构合伙人须缴纳25%的所得税，其个人合伙人须缴纳20%（单一基金核算，但投资亏损不得跨年结转，不得抵扣基金的运营管理费用等其他支出，导致个人合伙人在基金存续期间的实际税负可能远高于20%）或5%~35%（整体核算，应纳税所得额超过50万元即按35%征收）的个税。公司制基金层面须缴纳25%的企业所得税，穿透到个人投资者仍须额外缴纳20%个税，实际税负达到40%。此外，对于创投基金在二级市场减持股份还须征收增值税。

对比美国创投GP、LP均为20%以下税率，我国创投行业实际税负水平仍然较高。何杰认为，当前现行的创投行业税收优惠政策存在问题：一是公司制基金个人股东“五免三减半”政策覆盖面较小。二是合伙制基金单一基金核算方式下亏损无法跨年抵扣。三是初创型企业投资抵扣政策实际获取难度较大。

针对上述问题，何杰提出了四点建议：

一是降低行业整体税负。参考高新技术企业，按15%税率征收创投行业所得税。扩大现有公司制创投税收优惠政策覆盖面，将北京中关村、上海浦东特定区域实行的公司制创业投资企业所得税优惠政策扩展至深圳前海、河套及其他特定地区，对符合条件的公司制创业投资企业减免征收企业所得税。对创投基金在二级市场减持收益，免交增值税。

二是允许合伙制基金单一基金核算下亏损跨年抵扣。建议财政部、国家税务总局优化财税〔2019〕8号文件，允许深圳前海、河套区域内合伙制创业投资企业在单一基金核算方式下将投资损失跨期抵扣，从而解决基金运营期内盈亏不平衡带来的投资人实际税负率高于名义税率的问题。

三是优化初创型投资抵扣政策适用条件、简化申请流程。包括优化对被投项目的要求，延长或取消结转时间限制，同时创新工作方式，联合税务、科技、市场监管等部门提供优惠申请一站式服务，有利于管理人便捷操作、快速判断；另一方面，探索简化申请流程，减少管理人需要搜集和提交的资料，增加创投企业的政策获得感。

四是实施与投资期限反向挂钩的阶梯税率。建议国家税务总局创新创投基金征管机制，对于深圳前海、河套区域内的创业投资企业，构建与投资期限反向挂钩的税率机制，投资期限越长税率越低，以此来鼓励各类投资人进入创投行业并开展长期投资。

2.贾文勤：多措并举消除中长期资金入市“隐性障碍”

全国人大代表、北京证监局局长贾文勤带来了五份建议，涉及中长期资金入市、发展会计师事务所职业责任保险市场、投资者保护、金融领域标准化技术委员会、金融行业劳动争议等。

其中，对中长期资金入市。贾文勤认为，保险、养老金等作为重要的长期机构投资者，参与权益投资比例需进一步提高。而制约中长期资金入市除“可见”的投资上限外，还有多方面“隐性障碍”。

贾文勤指出，中长期资金入市的“隐性障碍”有偿付能力指标约束险资参与权益市场，以长周期考核有效推动中长期资金入市仍面临挑战，实践中年金基金混合运作不利于差异化投资等。同时，基本养老保险强调资金绝对安全，各省委托投资与社保基金理事会普遍签订“保底委托”投资协议，导致基本养老保险投资策略较为保守。

贾文勤建议，一是加强中长期资金入市的顶层设计。围绕引入中长期资金强化政策协同和监管协作，在中央金融委的统筹协调下，加强金融监管部门、财政部门、人社部门等交流互通，同向发力、形成合力。开展引导中长期资金入市政策的效果评估，分析政策落地的堵点、难点，优化改进实施举措，有针对性地健全完善配套政策。

二是研究优化保险公司偿付能力指标，并弱化指标对权益投资的约束。适度提高每一区间偿付能力充足率所对应的权益类资产投资比例上限。跟踪已出台的降低沪深300指数成份股、科创板股票、公募REITs风险因子政策实施情况，总结实践经验，完善风险因子计算方法，探索进一步降低其他优质的、符合国家战略的上市公司股票风险因子，扩大鼓励范围。

三是推动各类中长期资金全面建立3年以上的长期考核机制。构建投资管理机构、投资经理、产品和组合等多层面相互衔接、协调统一的考核体系，引导机构全方位建立健全与长周期考核相适配的管理制度，切实转变以往以年度考核为主的理念和惯性。

四是多措并举提高养老金权益投资比例。推动完善年金基金投资管理相关制度规则，研究将年金基金按照风险偏好划分为不同的投资组合，实施差异化投资运作，对于风险承受能力高、距离退休时间较长的，可适当提高权益投资比例。推动将个人养老金制度扩展至全国，适时加大个人养老金领域的税收抵扣力度，鼓励增加缴存规模。

五是鼓励公募基金主动优化服务。引导基金公司以满足中长期资金投资需求为导向，加大对盈利较稳定、估值较合理、抗波动属性较强的红利型股票发掘力度和基金产品开发力度，进一步健全完善适宜于中长期资金投资的产品谱系。

3.张懿宸：人民币基金退出渠道拓宽与通畅，应推动并购方式在交易退出环节发挥更充分的作用

全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸，上周提出了三份提案，分别涉及畅通私募股权投资退出渠道、支持商业不动产发展、以香港地区为重要支点支持头部券商做优做强等。

其中在畅通私募股权投资退出方面。张懿宸注意到，中国私募股权行业在募投管退方面仍有一些问题阻碍着行业的持续发展，例如退出难已成为当前困扰行业发展的一个突出问题。

IPO、股权转让、回购、并购、清算是目前市场主要私募股权投资退出方式。据研究机构统计，2023 年，中国股权市场共发生3946笔退出案例，同比下降9.6%。其中IPO作为主要方式（54%），退出数量同比下降 38.3%，值得注意的是并购方式退出仅占总案例的 6%。

在名为《重视并购基金作用，优化并购重组监管机制，畅通私募股权投资退出渠道》的提案中，张懿宸认为，在当前资本市场阶段性调整的背景下，人民币基金退出渠道亟需进一步拓宽和畅通，应推动并购方式在交易退出环节发挥更充分的作用，更加重视并购基金在推动上市公司开展并购重组、提升上市公司质量、实现金融高质量发展等方面的作用。

张懿宸提出了以下5方面建议：

一是建议应以3%为警戒线，促进股票和债券外资持有占比逐步进入5%-10%的安全舒适区间。其中，建议研究放宽包括基金在内的外资持股A股上市公司比例上限，进而适时研究外资控股A股上市公司负面清单。

二是建议监管积极研究放宽并购基金控股的公司在A股上市的可行路径。当前监管政策下，多数基金特别是市场化程度较高的并购基金，其控股的公司难以在A股IPO上市。

三是拓宽鼓励和支持开展并购重组的行业范围。建议研究部分IPO受限领域企业通过被并购或重组方式登陆A股市场，或积极引导和鼓励其在H股上市。

四是建议适当放宽业绩承诺标准，进一步明确除“采用未来收益预期等评估方法的大股东注资型收购要求设置业绩承诺”外，其他类型重组的交易双方可自主协商是否约定业绩承诺。

五是建议监管部门为并购基金通过接续基金实现投资人退出提供更清晰、优化的政策支持和指引。并购基金可以通过发起接续基金，在保证企业持续稳定经营的同时，为资本退出提供通路，从而实现投资的良性循环。

4.蒋颖委员：建议政府引导基金带动风投加大对“专精特新”企业投资

全国政协委员、德勤中国主席蒋颖带来了“关于激发市场主体创新活力，构建与新质生产力相适应的创新体系”的提案。

蒋颖认为，加快发展新质生产力，创新体系的运转效率是关键。根据国家知识产权局2022年12月披露的《2022年中国专利调查报告》，2022年中国发明专利产业化率仅为36.7%。

同时，蒋颖也观察到，近年来，中国在科技研发领域的投入是在持续增加，只是科技研发投入对经济增长的驱动作用尚不明显，其背后的深层次原因是创新体系的运转效率不高，造成科技成果转化率相对偏低。

她认为，造成科技成果转化率偏低的主要原因，一是，市场主体的动能不够足，尤其是“专精特新”中小企业作为最具创新活力的市场主体，在全球风险投资持续低迷的大环境下难以获得外部投资，研发资金以自有资金和银行贷款为主，研发投入的可持续性面临重大挑战。

二是，各类创新主体之间的协同度不够高，大型企业对开放应用场景积极性不高、中小企业参与融通创新的机会有限，产学研联合创新项目中企业参与程度低、许多成果难以真正市场化。

三是，科技创新国际合作渠道发展不够充分，外资企业在中国创新体系中的参与度仍然偏低，在一定程度上削弱了中国获取和吸收国外优势技术的途径。

对此，蒋颖提出了三点建议：

一是，政府引导基金带动社会风险投资加大对“专精特新”企业的投资力度，为中小企业的可持续研发增添动能。其中，“金融监管部门要不断完善企业上市、企业间收并购的管理办法，优化社会资本的市场化退出渠道。”她指出。

二是，优化合作机制，促进形成政府引导、企业主导、专业社会组织倡导的三体联动，提升各类创新主体之间的协同度。

三是，鼓励外资企业在华开展更多研发活动，推动更高水平融入国际创新网络。蒋颖提及，外资企业仍然是中国主动融入国际创新网络的重要渠道，她建议以更高水平的制度型开放进一步鼓励外资企业在华研发和跨境合作研发。

5.刘云峰：多措并举加大长期资金对私募基金的支持

2024年全国两会，全国政协委员、证监会市场监管二司一级巡视员刘云峰带来了两份提案，涉及区域性股权市场税收政策、长期资金支持私募基金发展等内容。刘云峰建议，促进长期资金加大对私募基金政策支持，放宽养老金、年金对投资私募股权创投基金的投资限制，优化和建立对保险资金等长期资金投资机构和团队的长周期考核机制，形成真正的长期投资和配置策略。

刘云峰表示，过去十年来，我国私募股权创投基金快速发展，私募股权创投基金在投项目数量13万个，为7万家企业提供资本金8.54万亿元。近三年，创投基金陪伴企业4年以上的比例由39%增至53%。注册制改革以来，科创板、创业板、北交所新上市公司中，私募股权创投基金支持率分别为89%、57%、100%。

“目前我国私募股权创投基金管理规模为14.15万亿元，私募证券基金管理规模为5.72万亿元。据统计，我国有300多家私募机构在境外发行美元基金，吸引了加拿大养老金、耶鲁大学基金会等国际知名长期投资者投资。”刘云峰强调，但私募基金行业长期资金来源严重不足，长期资金投资私募基金在规则政策上存在制约，在长期资金有关投资范围的规则中，基本养老保险基金、年金基金的投资范围中均未包括私募基金，保险资金投资范围涵盖了私募股权创投基金，对于能否投资私募证券基金未明确，由于规则上的限制，长期资金投资私募基金仍然缺乏政策支持。

刘云峰建议，进一步促进长期资金加大对私募基金政策支持。一是研究出台鼓励企业年金、职业年金、养老金等长期资金投资创业投资基金政策，放宽养老金、年金对投资私募股权创投基金的投资限制。支持全国社保基金、地方社保基金适度提高实际配置私募股权创投基金的投资比例，明确允许社保基金可以投资私募证券投资基金。

二是加大银行资金支持私募基金发展的有关政策。在严格控制风险的前提下，对于银行理财资金投资部分优质创业投资基金方面，试点豁免期限错配并允许滚动发行，释放银行资金支持股权创投行业发展。支持部分风控和资产配置能力强的银行业金融机构使用表内资金出资符合条件的股权创投基金。试点允许符合条件的经营主体以银行贷款认购试点范围内的创业投资基金，允许试点范围内的创业投资基金使用银行贷款提高股权投资能力。

三是优化和建立对保险资金等长期资金投资机构和团队的长周期考核机制，形成真正的长期投资和配置策略。明确允许试点风控能力强的保险公司、保险资管公司尝试直接配置私募证券投资基金，丰富保险资金资产配置类型，提升保险资金资产回报率。支持保险机构增加保险资金配置创业投资基金比例，按照市场化原则做好对创业投资基金的投资，降低投资于国家战略性新兴产业未上市公司股权的创业投资基金的风险因子。（来源：LP投顾）

 【案例分析】

中基协基金仲裁典型案例6

执行事务合伙人怠于向合伙企业债务人提起仲裁的，非执行事务合伙人有权以自己的名义提起派生仲裁——非执行事务合伙人代表合伙企业诉第三人合同纠纷仲裁案

【基本案情】

A为有限合伙型私募基金J的有限合伙人，B是该基金的普通合伙人（非执行事务合伙人），同时为该基金管理人。H为该基金的执行事务合伙人。

有限合伙基金J与C公司（为被投企业股东）及C公司的保证人签订了《股权转让协议》，约定有限合伙基金J受让C公司持有的目标公司2%的股权，并约定了股权的回购条件，另约定，有限合伙基金J受让股权一事由其执行事务合伙人H行使相关权利、履行相关义务。

该《股权转让协议》约定的回购条件成就后，协议各方未能及时完成回购。非执行事务合伙人B多次书面督促执行事务合伙人H行使回购权利，但执行事务合伙人H以缺少仲裁费用等相关资金为由拒绝向C公司及C公司的保证人提起仲裁，并要求A和B补缴出资。

A和B基于代位权，以自己的名义向仲裁机构提出仲裁申请，要求C公司履行《股权转让协议》约定的回购义务，C公司的保证人对该回购义务承担连带保证责任。仲裁机构基于《股权转让协议》中的仲裁条款，受理了上述合同项下的争议仲裁案。本案仲裁庭认定有限合伙人A和非执行事务合伙人B基于《合伙企业法》的法定诉权以及本案合同项下所产生的诉权，有权以自己的名义提起仲裁；A、B履行了提起代表仲裁的前置程序；仲裁庭裁决支持A和B关于C公司向有限合伙基金J支付股权回购价款本金及利息的请求，裁定C公司的保证人对上述价款承担连带保证责任。

【仲裁庭意见】

本案的主要焦点在于非执行事务合伙人是否有权代表合伙企业申请仲裁。这包括两个层面，第一，非执行事务合伙人是否对本案合同拥有诉权，并提起本案仲裁；第二，非执行事务合伙人是否按照《合伙企业法》的相关规定满足了提起仲裁的条件。

（一）非执行事务合伙人的诉权和仲裁庭的管辖权问题

首先，非执行事务合伙人在本案项下的仲裁请求，其仲裁标的、争议范围、仲裁请求，均未超出本案合同仲裁条款所约定的仲裁事项范围，应当依据本案合同约定的争议纠纷解决方式，归属于仲裁管辖。
其次，非执行事务合伙人的诉权系由合伙企业所产生，基于《合伙企业法》的规定，合伙人由此产生的诉权，系属法定诉讼（仲裁）担当人，且裁判结果亦约束合伙企业及各个合伙人，故合伙人在本案中与合伙企业处于相同的程序法地位。

同时，《合伙企业法》第68条第2款规定的代表仲裁，在民事诉讼之中相当于代位诉讼。在代位诉讼中，代位求偿权应受到基础法律关系所确定的管辖约束。虽然代位求偿权诉讼与代表诉讼并不完全相同，但在学理上仍可类比于代位人受被代位人与第三人直接仲裁约定约束的规定。

综上，基于《合伙企业法》的法定诉权，以及非执行事务合伙人的仲裁请求等均属于本案合同项下的范围，非执行事务合伙人拥有基于本案合同项下所产生的诉权，有权以自己的名义提起仲裁，也属于仲裁庭的管辖范围。

（二）提起派生仲裁的前置程序与执行事务合伙人怠于行使权利的判断

首先，《合伙企业法》并未就有限合伙人提起派生仲裁是否必须满足穷尽内部救济的前置条件进行规定。基于合伙企业所有权与经营管理权合一的法律性质，且合伙企业的合伙人相较于公司股东拥有更多的管理性质的权利，故在缺乏明确法定标准的时候，提起派生仲裁的限制条件，不应高于有限责任公司股东的起诉限制条件。

另外，虽《合伙企业法》规定的派生诉讼未提及普通合伙人，但普通合伙人因其承担无限责任并参与合伙经营管理，在有限合伙人尚享有派生诉权的前提下，其也应当享有该项诉讼权利。

其次，就《合伙企业法》中规定的“怠于行使权利”的判断标准，应当包括两个层面：第一，是否存在着具体的事实可以在实体上认定“怠于行使权利”；第二，如果没有，是否申请人依据司法实践中承认的通常接受的标准，履行了相应的内部流程和程序要求。
    本案中，执行事务合伙人在有限合伙人已经补充缴纳出资的情形下，仍主张合伙企业缺少提起仲裁的必要资金，属于明确拒绝的积极行为，其程度高于怠于履行的消极行为。因此各方分歧属于“行使权利”上的分歧。《合伙企业法》第68条第2款第7项，对合伙人以自己的名义提起诉讼，存在着实体性约束，表述为“为了本企业利益”。因此，在A和B作为合伙人与执行事务合伙人发生判断或者决策上的分歧时，应当根据两个实体标准予以判断：第一，是否属于执行事务合伙人应当履行而怠于履行的职责；第二，是否属于非执行事务合伙人为维护“本企业的利益”而提起的仲裁。

本案中，首先，非执行事务合伙人已经向执行事务合伙人作出书面请求并在等待时间上符合我国的司法实践；其次，执行事务合伙人明确拒绝提起仲裁；第三，非执行事务合伙人在提起仲裁目的和利益归属上都符合了“为本企业利益”的要求；执行事务合伙人“拒绝履行权利”，对合伙企业已经符合条件的合同利益的实现，其行为构成了时间上的延迟。综上，仲裁庭对非执行事务合伙人提起代表仲裁的权利予以认可。（来源：中基协）

【投资小知识】

浅谈常见金融衍生品的种类及特征

一、什么是金融衍生品？

“金融衍生品”——是由股票、债券等金融基础产品为“母体”，经过演变而产生的另外一种新型金融产品。这一类衍生产品的价值依赖于其标的金融资产价值的变动，产品形式表现为主体双方（买方和卖方）之间签订的合约。

二、金融衍生品的分类

根据金融衍生品的形态、标的资产、交易地点可以将其做如下分类：

根据产品形态分类，可分为远期（Forward）、期货（Future）、期权（Option）和互换（Swap）四大类；

根据标的资产分类，可分为股票类（股票期货、股票期权）、利率类（利率远期、利率期货、利率期权、利率互换、债券期货、债券期权等）、货币类和商品类；

根据交易地点分类，可分为场内交易（交易所交易）和场外交易（OTC市场交易）。

三、金融衍生品的特点

1.保证金交易制度

金融衍生产品是相关金融资产演变而来的，无论是上述哪一种，其共同特征是保证金交易。即只需要支付一定比例的履约保证金（通常为5%-10%）可进行全额买卖。保证金制度放大了金融衍生品的杠杆，与基础金融产品相比较，金融衍生品具有更大的风险，同时可能产生更可观的回报。

2.其他特点

金融衍生品除了具有高杆杠、高风险、高收益的特性以外，相较于基础金融产品，其具备设计灵活，产品创新周期短，交易成本低等优势。（来源：互联网）