2024年10月12日        第4期（总第31期）          内部交流

 

【本期要目】

● 协会举办智荟大讲堂——创投项目退出专题培训

● 江苏S基金联盟无锡站成立！赋能多层次资本市场高效运转

● 总规模90亿元！两支省战新母基金完成工商注册

● 创业投资发展政策变化解读和业务机遇

● 用好促进并购重组6条的机会，警惕可能的风险

 

 

 

无锡市创业投资协会

目    录

【要闻聚焦】

协会举办智荟大讲堂——创投项目并购退出专题培训……………（3）

江苏S基金联盟无锡站成立！赋能多层次资本市场高效运转……（4）

总规模90亿元！两支省战新母基金完成工商注册……………… （5）

科技之光，金融护航|协会理事单位锡山金投携手“小巨人”探索融资新路径………………………………………………………………(6）

协会理事单位滨湖科创集团重大项目进度条全速加载！…………（6）

尚贤湖基金park：开启赴港IPO新征程 共筑资本发展新未来境内企业赴港IPO研讨会圆满落幕…………………………………………（7）

【标题新闻】

协会领导参加“基金培育招引企业路径探讨”座谈会……………（9）

协会走访无锡市产业创新研究院………………………………… （10）

协会会长单位锡创投开展“洞悉行业前沿，筑牢风控基石，精进职业素养专题培训”………………………………………………………（10）

协会理事单位无锡创投集团2024年公司债券成功发行…………(11）

协会理事单位新尚资本茹华杰：充分发挥地方国资“东道主”能力…………………………………………………………………… (11）

协会理事单位新国联集团成功收购利电部分股权 进一步提升能源板块核心竞争力……………………………………………………… (12)

协会理事单位惠山科技金融中心助力云印技术引领包装产业数字化转型新浪潮………………………………………………………… (13)

协会理事单位同创伟业领投「卓世科技」亿元B+轮融资…………(13)

协会会员单位清源投资荣获无锡产业集团“2024春华秋实”奖项…………………………………………………………………… (14)

协会会员单位一村资本再度入选睿勤（PREQIN）大中华区最佳业绩榜单…………………………………………………………………… (14)

协会会员单位大成无锡组织召开律师事务所规范化、专业化建设会议…………………………………………………………………… (14)

【政策解读】

创业投资发展的政策变化解读和业务机遇………………………（14）

【案例分析】

私募基金践行社会责任（支持中小企业发展专题）案例连载（一）

……………………………………………………………………… (17)

【投资小知识】

用好促进并购重组6条的机会，警惕可能的风险…………………（20)

【要闻聚焦】

协会举办智荟大讲堂——创投项目并购退出专题培训

2024年9月25日下午，无锡市创业投资协会智荟大讲堂——创投项目并购退出专题在华泰证券4楼会议室召开。无锡市创业投资协会秘书长姚江、华泰联合证券并购部投资银行业务线总监李兆宇、华泰联合证券投资银行业务线成长企业融资部副总监邓锐、华泰证券无锡分公司总经理耿焜、无锡高新区投促会副秘书长靳佩臻等领导、专家、协会会员单位代表共计60余人参加

当下退出路径单一、退出渠道不畅等问题，严重影响了行业的良性发展。如何从投资退出中寻找突破，从投资运营中取得创新，从合规运作中获得效益，一直是私募行业高度关注的焦点。为此，协会前期通过多次走访调研，收集各会员单位需求和建议，决定联合华泰证券无锡分公司、华泰联合证券有限责任公司，围绕“创投项目并购退出”作专题培训。华泰联合证券并购部投资银行业务线总监李兆宇以“创投项目并购退出最新市场动态”为主题进行分析，就近期资本市场政策，新形势下并购重组市场趋势，并购退出关注要点等方面进行了详细阐述。华泰联合证券并购部 投资银行业务线 总监李兆宇华泰联合证券投资银行业务线，成长企业融资部副总监邓锐以“深挖产业链价值，助力创投机构多元化”为主题，就一级市场近期情况概况，新环境下华泰持续服务创投基金等进行了深入解读。

无锡创投集团、华泰证券等单位参会代表依次提问发言，就培训的主题，目前大家所关心的退出现金价值、退出渠道及税务等问题向两位老师进行了互动。两位老师根据多年从业经验，逐一释疑解惑，受到了一致好评。

本次活动得到了无锡高新区投资促进会、滨湖创投集聚区、华泰证券等单位的大力支持。协会在前期积极搜集会员意见，形成了此次培训的主题，并认真做好了会务准备工作，培训现场气氛活跃，参会代表纷纷表示此次培训干货满满，老师讲解细致透彻,受益匪浅。（来源：协会秘书处周丹）

江苏S基金联盟无锡站成立！赋能多层次资本市场高效运转

9月14日下午，无锡私募股权和创业投资基金高质量发展培训会暨江苏S基金联盟无锡专场活动在惠山区顺利举办，江苏省委金融办地方金融监管二处四级调研员徐玉峰、江苏证监局私募基金监管处负责人沈毅、江苏省投资基金业协会秘书长胡传高、江苏股权交易中心有限责任公司董事长张安中、市委金融工委副书记张泓骏、市国资委副主任徐耀峰、惠山区委常委、副区长何国清、锡创投副总裁张伟民，市创投协会秘书长姚江以及江苏股权交易中心相关部门负责人，市委金融办、市国资委相关处室，各市（县）区发改委、国资监管机构相关分管负责人，全市相关国有基金业务部门负责人，创投协会会员单位相关负责人，驻锡银行机构相关部门负责人，部分江苏S联盟成员代表参加会议。

本次活动由江苏省委金融办、江苏证监局、江苏省投资基金业协会指导，无锡市委金融办、无锡市国资委、惠山区人民政府、江苏股权交易中心主办，邀请了120余位相关国有基金业务部门负责人及私募基金托管机构代表参会，旨在加强与江苏股权交易中心的交流合作，强化江苏私募股权和创业投资份额转让平台功能，合法合规开展私募基金份额转让，集聚发展创投资本，优化服务模式，畅通国有资本循环，促进国有资产保值增值，实现“投资—退出—再投资”良性循环，更好服务全市科技创新和产业转型升级。

活动现场，江苏省股权交易中心分别与无锡市创新投资集团有限公司、无锡惠山科创产业集团有限公司签约，同时，江苏S基金联盟无锡站正式成立，进一步助力无锡私募行业健康发展。

在私募股权与创业投资行业快速发展的同时，挑战也随之而来，其中之一便是基金退出难的问题，因此，开展私募股权和创业投资份额转让，鼓励国资份额进场交易，对实现国有资产合理流动、促进资源集聚、支持产业转型升级具有重要意义。

本次活动还邀请了江苏证监局、江苏省投资基金业协会、江苏股权交易中心以及私募基金资本管理人，围绕“私募基金份额交易合规要求”“私募基金照前会商综合研判要点讲解”“江苏股交份额转让平台”等内容作专题授课辅导，帮助与会人员进一步了解私募股权和创业投资份额转让和专精特新专板建设等业务，促进无锡区域私募股权投资高质量发展。（来源：无锡金融发布）

总规模90亿元！两支省战新母基金完成工商注册

9月10日，江苏无锡集成电路产业专项母基金（有限合伙）和江苏无锡生物医药产业专项母基金（有限合伙）完成工商注册。

6月21日，总规模500亿元的江苏省战略性新兴产业母基金启动运行。7月初，首批14支产业专项基金在南京完成集中签约，总规模合计100亿元的江苏无锡集成电路产业专项母基金、江苏无锡生物医药产业专项母基金、无锡未来产业天使基金落户无锡。

江苏无锡集成电路产业专项母基金（有限合伙）规模50亿元，由江苏省战略性新兴产业母基金有限公司、无锡产业发展集团有限公司、无锡市创新投资集团有限公司及无锡各板块共同出资设立。基金以促进无锡市集成电路产业高质量发展、助力打造无锡具有核心竞争力和国际影响力的集成电路产业集群为目标，对无锡市域内集成电路半导体产业结构进一步优化，补充支撑配套，重点培育产业链上中下游核心技术企业，提升无锡地方集成电路产业链价值。

江苏无锡生物医药产业专项母基金（有限合伙）规模40亿元，由江苏省战略性新兴产业母基金有限公司、无锡市创新投资集团有限公司及无锡各板块共同出资设立。基金将以全产业链优质发展为目标，充实无锡市“主导方向+头部企业+专业基金+研发机构+服务平台”五位一体发展模式，进一步拉动无锡生物医药产业升级和产业链的扩充，助力无锡打造生物医药高效聚能产业生态圈。（来源：锡创投张宝丁）

科技之光，金融护航|锡山金投携手“小巨人”探索融资新路径

科技金融是中央金融工作会议“五篇大文章”之首，为贯彻落实会议精神，加大对科技型中小企业融资支持力度，锡山金投集团在2024上半年度工作总结会中提出，要践行金融服务实体经济的初心和使命，强化风险内控管理，深化产业研究，注重“投资+担保”联动以激发金融活力，做实做细金融“五篇大文章”，锚定推动集团业务高质量发展。

无锡亚科鸿禹电子有限公司，是一家中国领先的数字前端EDA工具供应商，作为国内最早从事FPGA原型验证与硬件仿真加速器工具研发与应用的团队之一，公司率先研发推出了国内首款桌面级硬件仿真加速器产品，实现了国产替代在该领域的技术破冰。亚科鸿禹凭借其在技术创新与市场拓展方面的卓越表现，于近日获评江苏省2024年潜在独角兽企业、国家级专精特新“小巨人”企业。

同大多数科创企业一样，处于销售上升期的亚科鸿禹也面临着资金流动性难题：物流价格上升造成经营成本增加、银行信用贷款额度有限，加上股权融资款尚未到位，企业需一股金融活水来维持日常的开发运营。

了解到亚科鸿禹需要补充短期资金流动性，锡山金投迅速组织集团旗下股权投资、信泰担保等多部门对其进行走访调研，最终敲定“投保联动”的创新服务模式。信泰担保不仅为亚科鸿禹定制了以知识产权质押为主，期权投资为辅的增信方案，还主动推介锡山区市场监管局针对区内企业通过知识产权融资可享受的专项贴息政策，在帮助企业盘活无形资产的同时，进一步降低了融资成本。

下一步，锡山金投将持续优化金融产品，丰富金融工具箱，努力当好科创企业前进路上的“破风手”，为科创企业提供全生命周期的接力式金融服务，推动创新链、产业链、资金链深度融合，激发区域经济新活力。（来源：锡山金投沈静）

协会理事单位滨湖科创集团重大项目进度条全速加载！

今年以来，滨湖区投资运行总体平稳，既有量的增长，更有质的提升。1—8月，完成全社会固定资产投资238.7亿元，同比增长5.4%。聚焦“543+X”产业方向，有效投资提升明显，重点实施健适医疗二期、科麦特高性能材料、金杜长三角知识产权中心等5000万元以上产业项目88个，完成投资115.5亿元，占全社会固定资产投资48.4%、同比提升14.8个百分点。

未来产业布局上，抢抓人形机器人、量子科技、低空经济等产业新赛道，重点推进复星人形机器人产业园、光子芯片联合研究中心、卡尔曼导航等重点项目，加速形成新的增长极和动力源。同时，加快“智改数转”步伐，大力推动新型工业化，宇华精机、锡华风电核心装备等一批制造业项目完成投资81.4亿元，同比增速72.8%，占比34.1%，高技术产业投资75亿元，同比增速119.35%，占比31.4%。

全区上下聚焦重大项目要素保障，锚定全年目标，主动作为，优化服务，力促重大项目产生更多的实物工作量。

省重大项目再突破，国家级船舶动力电力试验基地等5个项目列入省重大项目，项目数量创历史之最。其中实施项目4个，储备项目1个。项目总投资123亿元，2024年计划投资17亿元，1—8月已完成投资18.5亿元，投资计划完成率109.1%。

市重大项目再加速，滚动实施宏大纺机智能制造工厂、芯卓12寸技改等市级重大产业项目37个，完成投资81.7亿元，完成市下达90亿元目标的90.8%、超时序进度24.1个百分点。

省市重大项目推进的同时，服务保障再提升。全面建立亿元以上重大产业项目分级服务联系人制度，实时跟踪项目进展，以更多细致的服务，解决项目推进中存在的堵点、难点问题。充分发挥“重大项目推进专班”作用，推动华立聚能等重特大项目“拿地即开工”。

滨湖始终坚定不移大抓产业、狠抓项目、重抓招商的鲜明导向。多维度优化招商机制。牢固树立“无事业不产业”理念，进一步深化招商机制体制改革，推动构建三级公司化招商模式，建立健全每周例会、常态联络、梯度服务、提级协调等推进机制，力促项目信息与要素保障精准匹配、无缝衔接。高频次开展招商推介，今年滨湖先后带队赴日本、德法、香港、北京、上海等地开展招商考察，详细推介滨湖科创优势，精准对接“五大经济”相关领域企业，积极谋求合作机会共同推动更多好项目落地滨湖，努力在新一轮发展中赢得主动和先机。全方位提高招商质量。建成投用“招商数字系统”，有效发挥“投资热力图”“招商靶向图”等工具作用，大力开展产业链招商、驻点招商、以商引商，1—8月，新备案总投资10亿元以上重大产业项目6个，完成市下达任务的120%。（来源：滨湖科创集团陈梦思）

尚贤湖基金park：开启赴港IPO新征程 共筑资本发展新未来境内企业赴港IPO研讨会圆满落幕

8月14日，由中共无锡市委金融委员会办公室、无锡经济开发区管理委员会指导，无锡经济开发区经济发展局、无锡尚贤湖基金PARK主办，安永、江苏股权交易中心、宁波银行无锡分行共同协办的安永科创之星加速营暨尚贤课堂——境内企业赴港IPO研讨会在无锡尚贤湖基金PARK成功举行，本次活动吸引了众多企业代表与金融机构的参与，为境内企业赴港IPO搭建起专业的交流与学习平台。

无锡市委金融工委副书记张泓骏在致辞时表示，锡港两地已在多个层面取得丰硕成果，香港已成为无锡最大的境外投资来源地、对外投资目的地和境外上市主阵地。截至6月末，无锡A股上市公司总数123家、居全国第八，境外上市公司39家，其中港股上市公司26家，境外上市公司总市值约3300亿元。上半年，全市新增上市公司5家，其中境外3家，上市公司、境外上市公司新增数均居全省第一，也是近年来无锡境外上市公司新增数量首次超过A股，此时齐聚无锡尚贤湖基金PARK探讨企业赴港IPO未来方向意义重大。张泓骏希望各位企业家通过分享，互联互通、互学互鉴、互助互进，也希望大家以此次培训会为契机，畅所欲言、启发思路，抢抓赴港上市的有利时机。

无锡尚贤湖基金PARK通过整合金融和产业资源，为企业提供全方位的支持，助力企业实现跨越式发展。尚贤湖基金PARK代表张鹤为参会嘉宾介绍了无锡经开区及尚贤湖基金PARK发展概况。尚贤湖基金PARK是无锡市政府重点打造的示范性综合性股权投资集聚区，经过两年多的发展，累计落地股权投资类企业超330家，集聚基金注册规模超2450亿元，聚集诚通基金、国寿股权、春华资本、鼎晖投资、IDG资本、纪源资本、科勒资本等30余家国内外头部基金机构，逐步形成“产融双向赋能、链接跨境资本、基金退出生态”等特色化服务体系。

为了帮助些企业更好地把握国际市场规则，避免在上市过程中陷入不必要的法律纠纷，伟凯律师事务所合伙人杜劲冲带来关于“境内企业赴港上市境外法律分享”，他详细阐述了境内企业在赴港上市过程中所面临的境外法律环境、关键法律要点以及相应的应对策略。通过实际案例的剖析，清晰地阐述了境外法律在上市流程中的重要影响，为企业在法律合规方面提供了极具价值的指引。

研讨会的互动交流环节，各领域嘉宾与企业代表展开了深入而热烈的探讨。企业代表们针对上市流程、财务筹备、法律合规等核心议题提出了详尽的问题，嘉宾们逐一提供了全面而专业的解答，不仅深入剖析了相关问题的本质，还针对性地提出了建设性建议，为企业的国际化征程提供了坚实的理论与实践支撑。

把脉新机遇，开拓新未来。本次研讨会的成功举办，为境内企业赴港 IPO 提供了重要的指引与助力，有力推动了更多企业迈向国际资本市场，实现更好的发展。未来，无锡尚贤湖基金PARK将持续为企业提供更多学习交流契机，助力企业不断提升自身实力，实现可持续发展。愿每一位企业代表都能在赴港上市的道路上一帆风顺，借助资本的力量实现腾飞。（来源：尚贤湖基金PARK姚燕圣）

【标题新闻】

协会领导参加“基金培育招引企业路径探讨”座谈会

近日，滨湖产业集团下属滨湖科创成功举办了一场以“基金培育招引企业路径探讨”为主题的座谈会，主要聚焦基金招商与企业培育两大关键点，深入探讨当前经济形势下招引企业的策略与路径。

无锡市创业投资协会秘书长姚江，以及毅达资本、锡创投、国联新创、金投致源等创投机构代表，北京中科戎大、源清动力、深向科技、利普思、帛利恒、惠然科技、数字鹰等企业代表，滨湖产业集团分管负责同志及相关条线负责人参加会议。

无锡市创业投资协会秘书长姚江指出，创投协会作为促进企业招引与培育中的桥梁纽带，将继续加强与政府、企业及金融机构的紧密合作，为企业提供更加全面、专业的政策咨询与项目对接服务。

此次活动内容丰富，气氛活跃，整体效果较为明显。今后协会将根据会与单位的需求继续举办路演、培训、沙龙、论坛等一系列活动，打造创投行业品牌。（来源：滨湖科创集团陈梦思）

协会走访无锡市产业创新研究院

9月3日，无锡市创业投资协会秘书长姚江专程走访了无锡市产业创新研究院，无锡市产业创新研究院项目服务部副主任温美旺热情接待。

双方的座谈交流中，温主任介绍了无锡市产业创新研究院的概况、目标定位、组织架构等基本情况，也详细阐述了市产业创新研究院在先导技术预研、拨投结合、虚拟基金、联合创新、生态聚才等方面的探索。姚秘书长也介绍了协会的基本情况。双方均表示未来可以在资源共享、项目合作、拨投结合、开展活动等方面加强合作，通过优势互补，积极为创投机构和科创企业赋能，共同推动无锡创业投资迈向新高度。（来源：协会秘书处周丹）

协会会长单位锡创投开展“洞悉行业前沿，筑牢风控基石，精进职业素养”专题培训

近期，锡创投投资业务部执行董事吴成鼎为大家分享了《半导体设备行业研究》。他先介绍了科技行业十大发展趋势，并阐述了半导体行业的主要产业链环节及行业特征；紧接着分享了半导体行业的研究框架，聚焦晶圆代工、存储器、云计算、功率半导体及半导体设备等领域，探讨了如何缩短技术差距、推动国产替代等核心议题。此次分享不仅加深了参训同事们对半导体设备行业的理解，也为业务决策提供了一定的参考。

锡创投风控法务部高级经理杨竹分享了《风控标准化系列培训——回购安排与设计》课程。她首先对投资业务中的回购方案进行分析，并结合具体投资案例从回购主体、行权期限、责任限制、回购顺位等方面解读，最后对回购权的行使和管理提出了相关建议。训后，锡创投开展了圆桌分享会，参训同事们就多轮融资的回购顺位安排、投后行使回购权的注意事项等问题进行了充分的讨论。本次培训有效提升了大家对回购风险点的认知，有利于业务团队在回购条款的谈判中更加自信从容，更好地维护投资方权益。（来源：锡创投张宝丁）

协会理事单位无锡创投集团2024年公司债券成功发行

9月9日，无锡创业投资集团有限公司（简称“无锡创投集团”）2024年面向专业投资者公开发行公司债券“24锡创01”成功发行，发行规模4亿元，发行期限5年，认购倍数4.03倍，票面利率2.34%，创全国可比债券历史发行最低利率！本期债券由天风证券承销，主体评级AA，债项评级AAA。

无锡创投集团作为无锡产业集团旗下的创业投资和股权投资平台，近年来在集团的正确领导和大力支持下，围绕无锡“465”现代化产业集群建设，聚焦产业集团“1+4+X”产业布局，持续深化产融协同合作，不断提升资金使用效率，努力为公司高质量发展提供更低成本、更长周期、更加灵活的资金支持。未来，公司将继续承担国企社会责任，勇挑重担，发挥自身优势，持续为无锡新质生产力和实体经济高质量发展注入新活力、增添新动能。（来源：无锡创投集团毕英）

协会理事单位新尚资本茹华杰：充分发挥地方国资“东道主”能力

近年来，国资持续成为私募股权创投市场第一大出资主体。面对既要保值增值，又要促进地方发展的双重目标，太湖新城集团投资总监、无锡新尚投资有限公司总经理茹华杰认为，地方国资机构需要主动破局，充分结合本地的地域资源和产业发展情况，以更加开放的姿态放眼全国，在招引企业，并帮助企业迅速适应环境等方面，充分发挥作为地方“东道主”的能力。

无论是地方引导基金，还是地方国资机构，其投资工作均面临“二元指标”。既要实现国有资产的保值增值，又要以返投的形式促进地方产业的发展。尤其在这两年，国有LP（出资人）越来越成为主流融资方的背景下，越来越多的GP（管理人）都面临着返投的要求，一些GP还专门成立了服务地方返投工作的团队。

为什么江浙一带在过去的发展中持续保持领先状态？茹华杰认为，除了地理位置优势之外，江浙地区还对市场有着敏锐的感知，能够根据市场变化构建符合自身的发展策略；此外，长三角地区高度尊重市场规律和产业规律，比如在投资地域上，不会严厉限制地方国资股权机构。新尚资本一直牢记自身的责任和使命，投资仍然实现了70%本地，30%全国的格局。立足本地投资，以更加开放的姿态放眼全国，在投资综合效益上能够取得更好的结果。（来源：新尚资本荀华凤）

协会理事单位新国联集团成功收购利电部分股权 进一步提升能源板块核心竞争力

新国联集团旗下江阴电力投资有限公司受让国投电力控股有限公司持有的江苏利港电力有限公司9.91%股权和江阴利港发电股份有限公司7.91%股权，已履行产权交易程序，获得北京市产权交易所出具的国有资产交易凭证，标志着此次股权收购工作全面完成。

利港电厂五期2×1000MW高效清洁燃煤发电项目是江苏省“先立后改”煤电支撑性电源项目，在市委、市政府和中信集团等各股东方的大力支持下，项目已正式纳入江苏省第二批煤电支撑性电源建设实施方案，入选江苏省重大产业项目。为顺利推进利电五期项目建设，提升地区电网安全稳定运行能力，新国联集团积极响应政府投资意向，由全资子公司江阴电力投资有限公司为投资主体，启动收购利电部分股权并投资利电五期项目。此次收购的成功有助于深化企业与地方合作，扩大地方国资在利电的占股比重，实现项目对地方经济贡献的最大化。（来源：江阴新国联梁春辉）

协会理事单位惠山科技金融中心助力云印技术引领包装产业数字化转型新浪潮

云印技术（深圳）有限公司（以下简称“云印技术”或“公司”）利用数字化工具为包装厂降本增效，搭建云工厂重构产业链生态，已成为中国包装行业头部的产业互联网玩家。

为助力公司继续赋能包装产业，提升行业整体效能，近日，惠山科技金融中心旗下基金参与了云印技术B+轮融资，推动云印技术总部项目落户惠山经开区。

科技金融中心作为区域产业投资平台参与云印技术此次融资，不仅彰显了云印技术在包装行业数字化转型领域的领先地位，更是惠山经开区创新资本招商模式、深化产融结合的生动实践。未来，金融中心将坚持以资本合力撬动更多创新资源在惠开聚集，加速推动惠山经开区乃至整个惠山区在数字经济领域的快速发展，为区域经济的转型升级注入强劲动力。（来源：惠开正合崔蕾）

协会理事单位同创伟业领投「卓世科技」亿元B+轮融资

 近日，国内人工智能大模型公司卓世科技完成了亿元B+轮融资，本次融资由同创伟业领投，并获得了青岛国资平台青岛海发以及启迪之星等机构的跟投。

卓世科技由原百度产品老兵屠静于2019年在北京市创立，创始团队和核心成员主要来自百度、联想等大厂。屠静在百度期间负责百度地图，百度app等核心产品的设计和开发，对深度学习算法驱动的产品，工程能力和平台标准化建设有很强的认知和行业领先实践，连续几年获得百度最佳经理人称号。（来源：同创伟业陈凯）

协会会员单位清源投资荣获无锡产业集团“2024春华秋实”奖项

“2024年度中国影响力投资机构TOP100”、“2024年度中国最佳智能制造领域投资机构TOP30”荣誉。8月9日，由无锡产业集团主办、无锡创投集团承办的“追光而遇 沐光而行”——2024合作基金恳谈会圆满举行。此次恳谈会从“产业支持、业务协同、投资回报”三个维度评选优秀合作机构进行现场颁奖。清源投资荣获“投资回报”维度的“春华秋实奖”。（来源：清源投资裴蕾）

协会会员单位一村资本再度入选睿勤（PREQIN）大中华区最佳业绩榜单

近日，全球知名的另类资产数据及市场分析平台睿勤（PREQIN）公布了《大中华区私募股权和创业投资业绩基准报告（2024）》，一村资本V-Capital凭借稳健的投资表现和出色的业绩表现，入选2024年睿勤大中华区私募股权和创业投资业绩基准最佳业绩榜单。此外，一村资本被列为“最具顶尖业绩稳定性的大中华区PEVC基金管理人”之一。（来源：一村资本向晗）

协会会员单位大成无锡组织召开律师事务所规范化、专业化建设会议

为贯彻落实滨湖区司法局召开的全区律师事务所规范化、专业化建设工作会议精神，重点工作推进会精神，北京大成（无锡）律师事务所组织召开了律师事务所规范化、专业化建设全所会议和合伙人会议。

本次会议由事务所主任、董事局主席叶红耘主持，叶红耘传达并组织大家学习了省司法厅《关于进一步加强中小型律师事务所规范化建设的意见》《律师事务所规范化建设三年行动方案（2024-2026年）》《江苏省专业化律师事务所培育实施方案》等文件精神，对律师事务所规范化、专业化建设工作进行了部署。合伙人会议确定了各项具体工作的合伙人和责任人，问题排查、责任分工、建设措施等各项工作将有序推进。（来源：大成事务律师所叶红耘）

【政策解读】

创业投资发展的政策变化解读和业务机遇

      创业投资以其“投早、投小、投硬科技”的独特优势，成为推动科技成果转化、促进科技创新和产业升级的关键力量。9月18日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究促进创业投资发展的有关举措。9月24日，证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示，将努力会同各方面畅通私募股权创投基金“募投管退”各环节循环。国家层面对创业投资的连续发声既是对市场关切的及时回应，也意味着相关政策举措或将密集落地。

一．创业投资的发展困境 

近几年，受到国际地缘政治和全球经济挑战的影响，我国创业投资市场出现了较大波动，发展速度放缓，募资资金难、投资压力大、退出预期不稳定等问题日益凸显。一是在资金募集困难。2024上半年，我国新成立基金2393支，同比减少39%，环比下降45%;募集规模为2195亿美元，同比减少38%，环比减少15%。二是投资项目减少。过去三年，中国一级市场投资数量从2020年的11,000起下降到了2023年的7,100起，下降幅度为38%；投资金额同期从15,000亿元下降到不到5,000亿元，下降幅度为68%。三是项目退出受限。2024年上半年，中企IPO数量82家，同比下降62.4%，较2021年下降87.0%，IPO市场持续收缩。其中，55家上市中企获得创业投资支持，第一季度和第二季度分别为29家、26家，总量同环比分别下降60.4%、57.0%。境外方面，上半年共有20家中企IPO获得创业投资支持，同环比分别下降9.1%、28.6%。二级市场基金指S基金，即Secondary Market Fund ，主要投资存续的私募股权基金份额或资产组合，使投资机构能在更灵活的时间点退出，优化投资周期与效率。随着创投市场对流动性的需求增加，S基金逐渐成为市场热点，市场认可度不断提升，吸引了包括市场化母基金、政府引导基金在内的多元化投资者入局。截止6月底，证监会已经在七个地方的区域性股权市场开展私募基金的份额转让试点工作，累计完成私募份额转让232亿元。

在我国，S基金仍处于发展初期，市场潜力巨大。相关政策激励下，将有更多S基金及采用S策略的母基金设立，份额转让试点将在更多地区开展，进一步畅通创业投资的退出渠道。商业银行可以依托理财、信托等子公司开展S基金业务，利用其集团资源优势，更快获取项目信息，更好控制项目风险。

出现上述问题的主要原因，一是资金来源发生变化。此前，创投市场出资主流为美元基金、产业资本和民间资本，经济环境变化导致美元基金边缘化，社会资本活力不足，地方国资成为创投市场出资的绝对主力。但现阶段地方国资受财政压力影响，出资能力也持续减弱，致使创投机构在募资阶段面临较大挑战。二是招商属性与市场化不匹配。地方国资参与创业投资最核心的诉求不是投资回报，更不是科技创新，而是通过招商引资支持和盘活地方经济，因此会把招商引资放在投资考量的首位，甚至会提出几倍返投地方产业的要求，变相提高创投基金管理人筛选投资项目的门槛。三是创业投资退出方式受限。在当前国内IPO环境趋紧的背景下，创投机构正承载着巨大的退出压力。

二．创业投资的政策变化

为解决上述问题，国家层面密集出台了一系列政策措施，旨在改善创投环境，激发市场活力。今年3月，《政府工作报告》中提出“鼓励发展创业投资、股权投资，优化产业投资基金功能”；6月，国常会研究促进创业投资高质量发展的政策举措，国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（被称为“创投十七条”），进一步完善政策环境和管理制度，积极支持创业投资做大做强，充分发挥创业投资支持科技创新的重要作用；7月《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》发布，提出鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。

这一系列政策举措围绕“募投管退”全链条，为创业投资提供了坚实的制度保障。特别是“创投十七条”，是继2016年国务院出台关于促进创业投资持续健康发展的若干意见以来，国家层面出台的又一部促进创业投资高质量发展的系统性政策文件。一是在募资端，引导保险资金等长期资金投资创业投资，扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围，动员国资及有条件的社会资本做“耐心资本”，解决行业“缺长钱”和“无米下锅”的问题；二是在投资端，明确由国家发展改革委牵头，会同相关部委，建立创业投资与创新创业项目的对接机制，为广大创投机构提供一批优质的、符合国家发展方向和战略导向的好项目，解决钱往哪里投的问题；三是在管理端，提出要持续加强对政府和国有企业出资的创业投资基金的管理，建立健全符合行业特点和发展规律的管理体制和尽职合规责任豁免机制。针对各方普遍关心的税收和监管问题，提出持续落实落细创业投资企业的税收优惠政策；四是在退出端，重点是拓宽退出渠道，优化创业投资基金的退出政策。 

综上所述，随着政策环境的不断优化和市场机制的日益完善，创业投资将迎来更加广阔的发展前景。商业银行应紧跟政策导向，充分发挥自身优势，积极探索与创投机构的合作模式，共同推动科技创新和产业升级，为实现经济高质量发展贡献力量。（来源：互联网）

 【案例分析】

私募基金践行社会责任（支持中小企业发展专题）案例连载（一）

中国证券投资基金业协会高度重视私募基金践行社会责任的研究和宣传推广工作，其中包括私募基金支持科技创新与产业转型升级、服务国家经济社会战略、开展公益慈善事业等方面相关实践案例的征集编撰工作，得到了行业机构的积极响应。协会在综合考虑案例机构合规性、主题契合度、编撰质量、成果价值等因素基础上，从所征集案例中精选出“支持中小企业发展”等六个专题的若干案例。本期推出私募基金支持中小企业发展案例连载第一篇——中小基金以全链条服务，助力中小企业解忧纾困。

需要特别声明的是：本期发布的案例，由行业机构自行申报并承诺申报内容的真实性和准确性，协会未对案例内容信息的真实性和准确性进行核实验证；希望社会各界予以监督，如发现相关案例在事实客观性方面有重大瑕疵，协会保留采取相应处理措施的权利。

本期案例的发布，并不构成对相关私募投资基金管理人投资管理能力、持续合规诚信情况和投资业绩的认定，不作为私募投资基金投资资金安全的保证，也不构成对投资标的企业经营业绩和管理水平的证明。

从本专题精选案例来看，近年来，越来越多的私募投资基金机构凭借其深刻的市场洞察和丰富的行业经验，通过把握中小企业发展初期难点痛点问题，定制化地给予资金和资源支持，并以长期“陪跑”形式，成为其平稳发展的护航者。在投前环节，私募投资机构往往通过对国家战略及行业发展趋势的深入分析研判，甄选出具有发展潜力的“种子”。在投后环节，机构一般依托其资源优势与社会影响力，为被投企业提供融资和产业资源支持。案例主要内容如下：

中小基金以全链条服务，助力中小企业解忧纾困

【案例背景】

中小企业是支持国民经济和社会发展的生力军，是扩大就业、改善民生、促进创业创新的重要力量，在稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险中发挥着重要作用。然而近年来随着国内外市场环境变化，中小企业面临的生产成本上升、融资难融资贵、创新发展能力不足等问题日益突出，急需加大扶持力度，增强中小企业的发展活力。为充分发挥中央财政资金的杠杆作用和乘数效应，吸引社会资本投入，共同扩大对中小企业的股权投资规模，支持实体经济、促进创新创业，2015年9月1日，国务院常务会议决定设立国家中小企业发展基金，倡导政府与市场携手合作的创新模式，这是继一系列减税清费政策之后，国家支持中小企业创业创新又一有力举措。中小企业发展基金（深圳有限合伙）（以下简称中小基金）是其首只实体基金。

【总体行动方案】

中小基金以扶持中小企业健康发展为己任，坚持价值投资理念，秉持“不追风、不搭车、不着急、不眼红”的“四不原则”，在投资决策方面关注有成长价值的中小企业，通过发挥财政资金杠杆作用，高效撬动社会资本共同投资于优秀企业，解决种子期、初创期成长型中小企业融资难问题。在投后管理方面建立专业化投后管理体系，深入了解初创企业融资困难、市场开拓困难、产业资源短缺、企业运作不规范等发展困境，在企业成长不同阶段给予符合其需求的优质高效增值服务，助力企业在融资支持、资源对接、治理改善、风险防控等方面健康成长。

【责任实践】

1. 发挥财政资金杠杆作用，引领资本激发社会创新活力

中小基金投资以初创期成长型中小企业为主，在投资实践中，其将投资标的是否属于中小企业作为投资决策的重要考虑因素，注重扶持欠发达地区项目、中小微创业企业，并积极带动社会资本共同投资，引领资本激发社会创新活力。截至2021年6月，中小基金对于满足“225”划分条件的中小企业的投资额占比高达67.33%；同时带动同轮其他社会资金新增投资超92亿元，通过投后融资运作继续吸引社会资金共计178亿元，合计撬动社会资本共计270亿元。中小基金借助60亿元的基金规模，撬动了4.5倍以上的社会资本，充分发挥了财政资金的杠杆作用，为促进中小企业发展提供了长效助力。

2. 打造专业化投后管理团队，增值服务助力企业持续成长

中小基金将投后项目的增值服务作为核心竞争力来打造，并将“三分投资、七分服务”视为对已投企业的一项重要承诺。目前，其通过投资已形成细分赛道的生态圈和产业链，聚集相关领域的技术、管理、运营人才；凭借与专业投资机构、中介机构、咨询机构合作，可为被投企业提供多样化深度增值服务；同时，依托政策引导优势，与全国各级政府和行业主管部门建立良好合作关系，帮助被投企业获得政府支持。比如，新冠疫情期间，中小基金借助专业化风控部门、规范化投后管理流程，对企业运作过程中的风险及时预警、沟通和督导，为企业健康发展保驾护航。疫情发生后，中小基金第一时间主动摸排存量企业相关情况，对经营困难、业绩下滑显著、产能需要扩大的企业进行定点帮扶；定期梳理在持项目，根据公司经营状况和现金流状况开展针对性跟踪帮扶，为31家受疫情影响严重的企业对接融资缓解资金困境、介绍防疫物资采购渠道尽快复工复产、及时推送政府疫情补助政策等。又如，在融资支持上，中小基金与多家银行合作，为已投企业对接多样化低成本的融资渠道，主要包括与建设银行深圳分行建立了投贷联动合作关系，为已投企业提供总共10亿元额度的授信；与中信银行深圳分行建立了合作伙伴关系，双方在项目共享、资源整合等方面进行合作，为已投企业提供专项增值服务；与浦发银行深圳分行进行交流合作，并签署协议开展全方位、多层次的业务合作；与招商银行进行业务对接与项目交流，对已投企业开展一对一针对性服务，并与投资团队进行了深入的业务探讨等。（来源：中基协）

【投资小知识】

用好促进并购重组6条的机会，警惕可能的风险

上市公司并购是上市公司在一级市场交易，而上市公司的投资者在二级市场交易上市公司的并购发展机会。二级市场与一级市场的投资逻辑会有不同，这是投资者需要关注的。促进并购重组6条来了，既为企业并购发展和基金投资退出提供了更多契机，也带来各类交易机会的增多，从资本市场持续健康发展角度来要求，要警惕其中的风险，就如吴清主席说的，要防止一放就乱。这也是监管的职责所在，确保持资本市场续健康发展。不过，当下的环境和氛围，正在鼓劲的时候，还不到强调风险的时候，但提示风险却是要并行的。

9月24日，为进一步激发并购重组市场活力，证监会在广泛调研的基础上，研究制定了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，坚持市场化方向，更好发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作。主要内容有六条，简称“促进并购重组6条”或“并购6条”：

一是支持上市公司向新质生产力方向转型升级。证监会将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购，以及支持“两创”板块公司并购产业链上下游资产等，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。

二是鼓励上市公司加强产业整合。资本市场在支持新兴行业发展的同时，将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度，提升资源配置效率。对于上市公司之间的整合需求，将通过完善限售期规定、大幅简化审核程序等方式予以支持。同时，通过锁定期“反向挂钩”等安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组。

三是进一步提高监管包容度。证监会将在尊重规则的同时，尊重市场规律、尊重经济规律、尊重创新规律，对重组估值、业绩承诺、同业竞争和关联交易等事项，进一步提高包容度，更好发挥市场优化资源配置的作用。

四是提升中介机构服务水平。活跃并购重组市场离不开中介机构的功能发挥。证监会将引导证券公司等机构提高服务能力，充分发挥交易撮合和专业服务作用，助力上市公司实施高质量并购重组。

五是依法加强监管。证监会将引导交易各方规范开展并购重组活动、严格履行信息披露等各项法定义务，打击各类违法违规行为，切实维护重组市场秩序，有力有效保护中小投资者合法权益。

并购是上市公司在一级市场交易，上市公司的投资者在二级市场交易。二级市场与一级市场的投资逻辑会有不同，这是投资者需要关注的。6并购重组条来了，既带来交易机会的增多，也要警惕其中的风险，就如吴清主席说的，要防止一放就乱。不过，当下的环境和氛围，正在鼓劲的时候，还不到强调风险的时候，但提示风险却是要并行的。这也是监管的职责所在，如何确保持资本市场续健康发展。对于并购在二级市场产生的溢价，是建立在一级市场基础之上的。并购谓首先要有利可图，并购的利基要建立在产业选择、业务发展和投后公司治理上，而不是一买就有了，买个概念就有了；也不是买一个不盈利的战略产业、未来产业就有了；也不是买一个有规模净利的未来产业战略新兴产业标的就有了。

当然，如果企业买都没有买到，那就自己干了，依靠自力更生的精神，一步一个脚印。只是哈，别人都在坐火箭出行的时候，你如果还是说两条腿靠谱，因为它不会发生意外，完全在自主可控的范围内，那那火箭什么的，太不靠谱了，万一出风险呢，万一出风险呢，那么就这么办吧，自主创新。没有资本发展、并购发展的思路的企业，往往可能会发展比较慢。所以，怎么办，看本领，注意风险，有多大的本事干多大的事。因此，企业也好，管理层也好，股东也好，股民也好，虽然说让你干了，你可以干啦，但是干不干，还要自己眼睛明亮，仔细分辨，把算盘拨清楚。要评估长短期的可用现金流，评估商业成熟期何时到来，是否可以支撑，是否有能力战略收购，只有战术能力是难以开展战略收购的。

为落实《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，证监会和证券交易所修订《上市公司重大资产重组管理办法》等规则，同步公开征求意见。(证监会)不过，努力是积极的，方向是能够带来资本市场、实体经济的持续发展和繁荣的。我们之所以苛求，是希望改变真正的发生。什么时候能够启动，还有待于颗粒性改变的积累，然后系统性的改变逐渐发生，这就是我们乐观积极的理由，因为我们都在同向而行，努力走出周期、努力走出阶段，去创造一个更好的阶段的到来。（来源：并购的逻辑 ）