2024年5月24日        第2期（总第29期）          内部交流

 

【本期要目】

● 协会组织部分会员单位参加第四届中央企业熠星创新创意大赛对接路演

● 紧盯项目、资金、责任、压力，锡创投开展“扛起国企责任，彰显使命担当，为全市发展作出更大贡献”大讨论

● 资本市场新“国九条”逐条解读：严字当头，上市、退市和分红重点发力

● 中基协基金仲裁典型案例7-中国A事业单位与中国B投资管理公司基金合同争议仲裁案

 

 

无锡市创业投资协会

目    录

【要闻聚焦】

协会组织部分会员单位参加第四届中央企业熠星创新创意大赛对接路演……………………………………………………………………（3）

紧盯项目、资金、责任、压力，锡创投开展“扛起国企责任，彰显使命担当，为全市发展作出更大贡献”大讨论………………………（3）

新尚资本党支部联合经开区行政审批局党支部开展“赓续红色血脉 牢记初心使命”主题党日活动………………………………………（3）

“樱”你而来 共创未来 | 滨湖区举办2024年度太湖金谷投融资研讨沙龙…………………………………………………………………（3）

尚贤湖基金PARK：洞悉资本新动向，发掘并购新机遇……………（3）

【标题新闻】

协会领导参加无锡高新区（新吴区）创业投资促进会成立大会……（8）

10亿元！锡创投携手宿迁国投开启无锡与宿迁首次基金联动……（8）

源码资本：多家码荟成员荣登2023年度中国医疗大健康产业投融资荣耀榜…………………………………………………………………（8）

无锡创投集团投资项目慧创医疗荣获投中2023年度最佳投资案例Top10…………………………………………………………………（8）

学习先进经验，助力产业升级|协会理事单位锡山金投赴中新集团考察学习…………………………………………………………………（8）

惠山科技金融中心参与泛生子私有化交易，助力精准医疗龙头砥砺前行………………………………………………………………………（8）

协力无锡合伙人贺煌律师受邀为无锡市统计局开展《民法典》专题讲座………………………………………………………………………（8）

「中腾微网」完成近亿元B轮融资，同创伟业联合领投…………（8）

一村淞灵张晨荣登青年投资人双榜…………………………………（8）

【政策解读】

资本市场新“国九条”逐条解读：严字当头，上市、退市和分红重点发力…………………………………………………………………（11）

【案例分析】

中基协基金仲裁典型案例7…………………………………………（20）

【投资小知识】

理性投资私募 谨记 “认购三段论”……………………………… （23）

【要闻聚焦】

协会组织部分会员单位参加第四届中央企业熠星创新创意大赛对接路演

4月28日，第四届中央企业熠星创新创意大赛对接路演在锡拉开帷幕，集成电路、工业软件、人工智能三大赛道同时开启，包括创意探索、创新应用、创业融资三类的171个项目“过招”，无锡成为对接路演赛道项目最多的城市，300位嘉宾齐聚，见证和推动行业协同创新与融合发展，

国务院国资委科技创新局成果应用处处长陈建刚，江苏省国防科工办副主任卢载贵，无锡市人民政府副秘书长李亚萍，中国电子科技集团科技部副主任贺永华，中国船舶集团科技与信息化部专务王玮，中国移动通信集团江苏有限公司董事、党委委员、副总经理刘京奎，无锡市工业和信息化局党组书记吴燕出席活动。

无锡市创业投资协会组织锡创投、新尚资本、创投集团、滨湖科创、惠开正合、锡山金投、诚鼎基金、隐秀资本、华泰证券、中信建投等23家投资机构参加活动。

无锡作为熠星大赛9大路演城市之一，共承接集成电路、工业软件、人工智能三条赛道的对接路演，是本届赛事承接赛道最多的城市之一，亦是参赛项目聚集最多的城市。

据大赛组委会介绍，路演城市的选定主要考虑当地产业布局和熠星大赛赛道的契合度。无锡政策力度大、创新创业环境好、科技创新生态优，具备赛事承办资质。

启动仪式上，无锡国家高新技术产业开发区、惠山区和梁溪科技城分别进行了产业环境介绍。为期两天的路演将为参赛项目、金融机构、意向企业等搭建出一个高效精准的对接平台，赛事产生的进阶项目将获得大赛组委会配套提供的赛后孵化支持服务及相关政策支持。政产学研金用协同发力，将推动更多科技成果走出实验室、走向生产线、迈向市场化，更多新质生产力的项目“种子”亦有望在无锡沃土上落地开花，推动地方产业能级跃升。（来源：协会秘书处杜杭雷）

紧盯项目、资金、责任、压力，锡创投开展“扛起国企责任，彰显使命担当，为全市发展作出更大贡献”大讨论

为深入贯彻落实市委市政府关于国有企业改革发展的最新要求，激励全体干部员工进一步提高政治站位，履行国企责任，立足发展大局，积极担当作为，着力提升服务无锡经济社会发展贡献度，锡创投紧盯项目、资金、责任、压力，于5月6日下午开展“扛起国企责任，彰显使命担当，为全市发展作出更大贡献”大讨论。

国联集团副总裁、锡创投董事长华晓峰出席会议并作重要讲话，锡创投总裁王志行主持会议，锡创投高管团队、职能部门负责人、投资团队负责人以及一村资本、致源、新创、启源、和合等市场化平台负责人等参加本次大讨论。

会上，大家结合当前国际国内复杂形势和自身工作实际，重点围绕百亿级重大龙头产业项目招引、战略性新兴产业和未来产业发展培育、市场化资金和人才招募、市场化考核机制调整等方面展开深入讨论，提出不少切实可行的、快速提升服务无锡产业发展贡献度的具体措施和方法。

在认真听取大家发言后，针对“扛起国企责任，彰显使命担当，为全市发展作出更大贡献”大讨论主题，华晓峰强调:

一是统一思想，锡创投全体要切实扛起国企责任，讲政治、有态度，全力投入到助力无锡全面发展的工作中去。

二是研判形势，投资团队要主动适应外部经济环境和发展条件变化，充分发挥国有企业优势，把握产业高速发展脉搏，重点做好未来产业研究分析和投资覆盖。

三是加强招引，业务团队要系统研究目前无锡各板块产业情况，结合其实际发展方向，通过成立专门的招商部门，花更大力气做好重大产业项目招引落地工作。

四是强化联动，锡创投要进一步扩大“朋友圈”，一方面积极参与各类论坛、会议、活动等，与其他机构形成系统联系，拓展项目信息源，另一方面与无锡各板块建立联动机制，互相开放、资源共享。

五是打响品牌，要做好总结、归纳、宣传工作，及时回顾整合各种资源，包括人力、物力、财力以及信息资源，确保多维度、全方位为无锡高质量发展作出更大贡献。

六是优化考核，要将考核机制向鼓励招商方面倾斜，同时进一步完善现有的投资激励机制，确保考核机制与公司整体目标和战略紧密相连，考核内容和标准与公司发展方向一致，提高锡创投整体运营效率。（来源：锡创投张宝丁）

新尚资本党支部联合经开区行政审批局党支部开展“赓续红色血脉 牢记初心使命”主题党日活动

为巩固拓展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育成果，教育引导广大党员对党忠诚、为党尽责，追寻红色印记、传承红色基因。近日，太湖新城集团新尚资本党支部联合经开区行政审批局党支部开展“赓续红色血脉 牢记初心使命”主题党日活动，讲授专题党课，重温烽火岁月，缅怀革命先烈，调动党员干部干事创业、担当作为的积极性和主动性，为发展新质生产力赋能。

在无锡博物院，党员们参观了“一切为了人民—新四军历史展”“驰骋江南—新四军在无锡历史展”专题展览，深入学习贯彻习近平总书记考察新四军纪念馆重要讲话精神，追忆峥嵘岁月，缅怀革命先烈，汲取奋进力量，进一步增强牢记嘱托、感恩奋进、走在前列的坚定信心和决心。

展馆内，一张张珍贵的照片、一份份详实的史料、一件件斑驳的文物，诉说和见证了新四军浴血奋战的光辉历史。党员们认真观看，不时驻足交流，深切感悟新四军不怕困难、不畏艰险，勇于斗争、敢于胜利的精神。

参观结束后，无锡市党校系统优秀教师，无锡市精选名师陆秀芬老师讲授“发展新质生产力 谱写中国式现代化新篇章”专题党课。陆老师从“什么是新质生产力”开始，深入浅出阐释了中国式现代化与新质生产力的关系。面对百年未有之大变局，必须要以创新发展和改革开放为支撑，以完善新型生产关系为依托，因地制宜发展新质生产力，才能不断谱写中国式现代化新篇章。

传承红色基因，赓续红色血脉。党员们一致表示，以本次联合主题党日为契机，进一步凝聚思想共识，践行党业融合，推进政企联动，共同在推进中国式现代化无锡新实践中谱写华章，在发展新质生产力上勇争先善作为。（来源：新尚资本荀华凤）

“樱”你而来 共创未来 | 滨湖区举办2024年度太湖金谷投融资研讨沙龙

3月29日，滨湖区地方金融监管局、滨湖产业集团联合举办2024年度“樱你而来 共创未来”太湖金谷投融资研讨沙龙。此次沙龙旨在促进滨湖区产业与资本市场的对接，推动科技创新和资源共享，聚力厚植滨湖“543”产业，谋求发展新优势，促进科技、产业、金融共融互促，推进滨湖区科创产业高质量发展。

区金融局副局长薛瑞云首先向参加会议的嘉宾表示欢迎，介绍滨湖特色及金融发展水平，希望在场嘉宾能够畅所欲言、深入交流，达成更多合作共识、催生更多合作典范。

国联新创、金投致源、光远投资、鼎辉星火创投、金雨茂物、复星创富、毅达资本等金融机构就低空经济、AI机器人、AR虚拟现实等话题展开交流、深入探讨；国联证券、国信证券、中信建投、宁波银行等金融机构围绕金融、投资、产业等核心内容展开热烈讨论，分享各自宝贵经验，现场交流互动频繁，讨论氛围热烈。

帛利恒、上海诠视传感、金云智联、泛博智能、九众九机器人、莱姆顿科技代表们先后从市场前景、主营业务、核心竞争力、发展计划等方面进行了精彩的项目路演。（来源：滨湖科创陈梦思）

尚贤湖基金PARK：洞悉资本新动向，发掘并购新机遇

5月14日，由尚贤湖基金PARK主办、清科长三角（无锡）创投中心承办、中国银行无锡分行协办的【尚贤课堂 投研提升】第九期——并购基金专场在尚贤湖基金PARK同丰阁产融会客厅（园区C2栋）成功举办。

本次活动邀请到天元律师事务所执行主任、合伙人吴冠雄， 民生证券投资银行事业部·企业并购部负责人陈亮，安永会计师事务所国际及并购重组税务服务总监孙超作精彩分享。

随着经济环境和资本市场底层逻辑的改变，并购交易并不缺少话题热度。本次培训活动的举办，旨在帮助投资者们更好地了解并购的相关实务操作和市场机遇。活动现场，30余位投资机构及行业嘉宾们积极互动，热烈交流。

并购重组对于拓展市场融资功能、推动经济转型升级都发挥着重要的”助推器“作用。并购基金在盘活经济存量、服务转型升级方面，具有得天独厚的专业优势。一方面，并购基金可以与上市公司合作，开展以产业协同为目标的并购重组，助力上市公司做大做强；另一方面，并购基金可以发挥产业并购优势，帮助企业改善治理并实现资源整合。

本次尚贤课堂投研提升活动的举办，为投资者提供了深入了解市场动态、掌握前沿投资风向的机会，给参会人员提供了一个良好的学习平台。随着未来市场的不断演进以及投资者对并购重组认识的不断深化，并购重组领域将展现巨大的发展潜力，也将有更多的发展机会和增值潜力被发掘。（来源：尚贤湖基金PARK张鹤）

【标题新闻】

协会领导参加无锡高新区（新吴区）创业投资促进会成立大会

4月20日，无锡高新区（新吴区）创业投资促进会成立大会举行。无锡高新区党工委副书记、管委会副主任、新吴区委副书记、区长章金伟，市委金融办常务副主任、市委金融工委常务副书记、市地方金融管理局局长王路新，市国联发展（集团）有限公司总裁、民生证券董事长顾伟，新吴区人大常委会主任余银龙，新吴区政协主席焦夕莲，区领导刘霞、顾国栋、朱晓红，市创业投资协会副会长安方，市创业投资协会秘书长姚江出席大会。

安方在致辞中表示：此次无锡高新区（新吴区）创业投资促进会成立，标志着无锡高新区创业投资行业的发展有了一个更好的推动平台。市创投协会将做好服务，引导企业健康发展；完善平台，起到桥梁纽带作用；加强研究，助推产业更新升级，吸引、招引更多外地的优质项目落地无锡，助推全市经济发展和产业升级。

会上，无锡高新区（新吴区）创业投资促进会揭牌，并向新当选的会长单位、副会长单位及街道分会授牌。（来源：协会秘书处杜杭雷）

10亿元！锡创投携手宿迁国投开启无锡与宿迁首次基金联动

5月16日，总规模10亿元的宿迁国开新创科技股权投资基金正式签约，这也是无锡与宿迁的首次基金合作。该基金由锡创投与宿迁国投合作设立，锡创投子公司国联新创管理运作。国联集团副总裁、锡创投董事长华晓峰、宿迁经济技术开发区党工委副书记、管委会主任王峰出席签约仪式并致辞。

锡创投与宿迁国投将持续推进资源共享，加强双方在资本运作、项目筛选评估、投资风险管理等方面的交流，扩大投资合作圈效应，着力在资本运营、赋能产业化方面走实走深，发挥国有资本在引导社会资本、优化资源配置方面的作用，共同探索产业发展新模式，推动传统产业的转型升级和新兴产业的培育壮大，引金融活水，为产业发展提供有效的资金支持和优质的服务保障。（来源：锡创投张宝丁）

源码资本：多家码荟成员荣登2023年度中国医疗大健康产业投融资荣耀榜

近日，由CHC医疗咨询携手中信证券共同推出的「2023年度中国医疗大健康产业投融资荣耀榜」正式发布，该榜单基于对医疗健康产业投融资发展现状的梳理，综合以机构活跃度、投资项目数、优秀案例、投资回报、管理资本总量、企业融资及发展情况、估值等多个纬度的评判标准，本着公平公正的原则，评选产生投资机构榜、企业榜、服务榜、园区榜、人物榜等五大类共计15个奖项。

其中源码资本投资人张玉豪荣登年度医疗健康荣耀之星Top15榜单。

码荟成员深势科技、剂泰医药荣登年度医疗健康最具投资价值企业Top50榜单。（来源：源码资本张翼翎）

无锡创投集团投资项目慧创医疗荣获投中2023年度最佳投资案例Top10

2024年5月10日，中国股权投资行业的风向标——投中信息重磅揭晓“投中2023年度榜”榜单。创投集团被投企业慧创医疗荣获投中2023年度中国医疗及健康服务产业最佳医疗器械领域投资案例Top10。（来源：无锡创投集团毕英）

学习先进经验，助力产业升级|协会理事单位锡山金投赴中新集团考察学习

4月9日，锡山金投集团副总经理包益诚率领产业投资部团队，会同东亭街道招商团队赴中新集团常州、苏州园区考察学习，深入了解中新集团在产业投资与园区开发运营方面的先进经验、创新模式以及未来发展规划。

座谈中，包益诚副总经理介绍了锡山金投集团的业务发展情况，以及在产业投资方面的优势与潜力。中新智地招商总经理赵子恩介绍了中新集团及其子公司中新智地的发展历史，分享了在园区开发运营、企业服务和产业投资方面的工作经验。（来源：锡山金投沈静）

惠山科技金融中心参与泛生子私有化交易，助力精准医疗龙头砥砺前行

近期，在癌症精准医疗领域占据领先地位的泛生子控股有限公司宣布完成私有化进程，并已正式从美国纳斯达克退市。本次私有化交易估值约为1.26亿美元，由惠山科技金融中心联合中金康瑞医疗基金、Wealth Strategy Holding Limited、无锡国联集团、建信（北京）投资基金管理有限责任公司等医疗专业投资机构共同参与。（来源：惠开正合崔蕾）

协力无锡合伙人贺煌律师受邀为无锡市统计局开展《民法典》专题讲座

5月11日，上海市协力（无锡）律师事务所合伙人贺煌律师受邀为无锡市统计局开展《民法典》专题讲座。

此次专题讲座以理论知识与实践案例相结合的方式，聚焦《民法典》《政府信息公开条例》等法律法规，着重讲授政府合同签订审核、婚姻家庭和政府信息公开等内容。贺律师结合统计工作实际，针对当今社会热点问题，用一个个鲜活的案例立体生动诠释法条，内容详实，通俗易懂。课后，贺律师和大家现场互动交流，解答统计干部职工在日常生活工作中的法律问题和困难，交流法律实践中的工作方法和注意事项。

与会人员对此次讲座给予了积极评价，大家纷纷表示本次讲座进一步普及了无锡市统计局干部职工的法律知识，强化了法治思维和法律意识，同时也加深了对《民法典》的认识理解，提升了依法统计、依法行政能力。（来源：协力无锡孙玉寒）

「中腾微网」完成近亿元B轮融资，同创伟业联合领投

近日，中腾微网（北京）科技有限公司（简称“中腾微网”）宣布完成近亿元B轮融资，由同创伟业和上市公司宏力达（688330）联合领投。

资金将用于公司业务开发及技术团队扩充、产品迭代升级等核心竞争力的提升。

同创伟业认为全球微电网市场空间潜力巨大，随着光伏和储能的成本下降以及能源成本的上升，微电网经济性已开始体现。伴随全球向电气化、低碳转型，中国电力改革深化，微电网市场已到爆发的拐点。（来源：同创伟业陈凯）

一村淞灵张晨荣登青年投资人双榜

青壮年是社会的中坚力量。中国创投的发展，少不了青年投资人的聪慧与勇敢。2024年5月初，恰逢五四青年节，多家机构重磅揭晓青年投资人榜单。一村淞灵投资总经理张晨入选以下榜单：

融中:2024年度中国股权投资行业最佳青年投资人

母基金研究中心:2024 40位40岁以下（40U40）最具潜力直投基金青年投资人（来源：一村资本向晗）

【政策解读】

资本市场新“国九条”逐条解读：严字当头，上市、退市和分红重点发力

一、总体要求：深刻把握资本市场高质量发展的主要内涵，在服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展中实现资本市场稳定健康发展。

未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

解读：胡玉玮表示，“国九条”总体要求首先开宗明义，明确推动资本市场高质量发展的指导思想、中心、原则、主线和重点。

“而推动资本市场高质量发展，既是高质量发展这一首要任务在金融领域内的体现，也是金融服务实体经济、促进高质量发展的根本要求。”胡玉玮说。

傅静涛指出，2004年1月的“国九条”名为《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，核心是扩大直接融资、积极稳妥解决股权分置问题。2014年5月“国九条”名为《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，核心是扩大市场双向开放、鼓励并购重组、混合所有制、放松私募发行审批。

“和过往文件相比，此次‘国九条’承载了更厚重的历史任务，意义更接近于2016年‘四梁八柱’法制化建设。伴随我国资本市场走向成熟，2016年以来结构性调整政策的必要性逐渐高于单边发展政策，这是不同阶段的主要矛盾决定的。”傅静涛称。

胡玉玮表示，整体来看，新“国九条”既体现出“严字当头”的整体导向，以五个“必须”明确资本市场高质量发展的原则，即坚持党的领导、践行金融为民的理念、全面加强监管和防范风险、进一步深化改革、服务实体经济和现代化产业体系建设。同时，明确了资本市场建设的短期、中期、长期的“三步走”目标。

二、严把发行上市准入关。进一步完善发行上市制度，强化发行上市全链条责任，加大发行承销监管力度。

解读：傅静涛指出，在发行端，新“国九条”进一步压实各类主体责任，包括上市公司、中介机构、交易所和证监会。同时，明确问责机制，IPO、分拆上市、再融资等业务环节均有涉及，旨在从源头提高上市公司质量。

秦泰表示，新“国九条”严把发行上市“入口关”，明确要求提高上市标准、完善科创属性评价标准，压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，明确分红政策披露要求，从严监管分拆上市，从源头做起对拟上市公司经营、财务绩效、承销保荐、上市标准、估值、利润分配和小股东保护等各个环节全流程查缺补漏，全面升级监管，维护资本市场良好的发行秩序和生态，从源头提振投资者对资本市场的长期信心和获得感。

“新‘国九条’将严把发行上市准入关作为首要任务给予了突出强调，对于我国建设金融强国、金融促进经济高质量发展和中国式现代化发展战略具有强本固基的作用。”秦泰说。

落实方面，证监会一是修订《科创属性评价指引（试行）》。为落实《若干意见》关于严把发行上市准入关、完善科创板科创属性评价标准等要求，对申报科创板企业的研发投入金额、发明专利数量以及营业收入增长率设置更高标准，强化衡量科研投入、科研成果和成长性等指标要求，进一步引导中介机构提高申报企业质量，凸显科创板“硬科技”特色。

二是修订《中国证监会随机抽查事项清单》。为落实《若干意见》关于扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面等要求，将首发企业随机抽取检查的比例由5%大幅提升至20%，并相应提高问题导向现场检查和交易所现场督导的比例，调整后，现场检查和督导整体比例将不低于三分之一。

三、严格上市公司持续监管。加强信息披露和公司治理监管，全面完善减持规则体系，强化上市公司现金分红监管，推动上市公司提升投资价值。

解读：傅静涛表示，上市公司是“关键少数”，新“国九条”在上市公司端，以限制减持、鼓励分红回购为抓手，强化以投资者为本的导向，并多方位限制减持。而“责令违规主体购回违规减持股份并上缴价差”则从违法后的处罚层面进行了监管强化。

“整体上看，新‘国九条’在持续监管部分，从多渠道提升上市公司质量，以回馈投资人。”胡玉玮说。

接下来，秦泰认为，新“国九条”在严格上市公司持续监管方面，明确要求应该围绕在注册制已经着重强化的信息披露制度方面，大幅提升对上市公司欺诈上市、财务造假等侵害投资者权益的违法行为的监管和惩处力度，由此有望通过令违法行为面临的惩处成本数倍、数十倍于其潜在收益，对合法经营、聚焦主业、在创新研发领域久久为功的优质企业形成正面激励。

“由此可以切实维护全面注册制的制度严肃性从而彰显制度设计的长期科学性，从而可以既保证多元化股权融资渠道的交互畅通性，稳定实现资本市场对经济高质量发展的保障能力，又有效提升上市公司经营绩效和信息披露的质量，实现对投资者信心的长期提振。”秦泰表示。

落实方面，证监会一是制定《上市公司股东减持股份管理办法》。将原有的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》上升为《上市公司股东减持股份管理办法》，以证监会规章的形式发布。内容上，保持原减持规定基本框架不变，同时结合各方面关注重点，在严格规范大股东减持、有效防范绕道减持、细化违规责任条款、强化关键主体义务等方面做了针对性完善。

二是修订《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》。吸收整合原减持规定中有关规范董监高减持股份的要求，进一步明确规定离婚分割股票后各方共同遵守原有减持限制。

四、加大退市监管力度。深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。

解读：整体来看，本次退市制度改革主要有五方面：一是进一步严格强制退市标准，二是进一步畅通多元退市渠道，三是进一步削减“壳”资源价值，四是进一步强化退市监管，五是落实退市投资者赔偿救济。

值得一提的是，本次改革进一步完善了交易类、财务类、规范类和重大违法类等四类强制退市标准，其中新增了3种规范类退市情形。

第一种情形是巨额资金长期被大股东及其关联方非法占用未能归还，导致上市公司资产被大幅“掏空”；目的是遏制违规占用，督促及时偿还。

第二种情形是，上市公司内部控制连续多年被出具非标意见；目的是督促公司规范运作。

第三种情形是，公司控制权无序争夺导致投资者无法获取上市公司有效信息；目的是督促相关方尽快恢复正常的公司治理秩序。

“退市制度是资本市场关键的基础性制度，也就是我们常说的‘出口’，有进有出，市场才更有活力，这也是提高存量上市公司整体质量的重要途径。退市监管的原则是‘应退尽退’，没有也不应该预设数量。下一步，我们将认真执行新的规则，努力实现‘退得下’，‘退得稳’。”证监会上市司司长郭瑞明在4月12日的新闻发布会上表示。

五、加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强。推动证券基金机构高质量发展，积极培育良好的行业文化和投资文化。

解读：傅静涛分析称，新“国九条”首先强调“处理好功能性和盈利性关系”、“积极培育良好的行业文化和投资文化”、“加强交易监管”，其次才是布局“大力推动中长期资金入市”、“持续壮大长期投资力量” 强化机构监管是首要目标和举措，以此为基础，监管引导市场机构向有利于资本市场高水平建设、长期资金壮大的方向发展。

“机构不是不能发展，而是要在规范经营的基础上，向政策引导的方向发展。”傅静涛说。

秦泰表示，资本市场是最高效率的资源配置方式，是金融高质量发展的核心体现。投资和融资是资本市场的一体两面，作为居民财富管理的主要途径和主要的投资渠道，资本市场应当让居民能够通过长期投资于资本市场获得长期高于债务类金融产品的收益率，令作为长期资金根本来源的居民部门感受到经济高质量发展过程中的财富获得感、幸福感。

“作为资本市场中介机构和投资机构的中流砥柱，证券基金机构在自身专业能力全面提升和新型化建设方面责无旁贷。”秦泰说。

落实方面，证监会修订《关于加强上市证券公司监管的规定》，旨在通过加强监管，发挥上市证券公司推动行业高质量发展的引领示范作用。重点包括：督促公司端正经营理念，把功能性放在首要位置，聚焦服务实体经济和居民财富管理等主责主业；发挥现代企业治理的有效性，强化内部制衡，完善人员管理，优化激励约束，加强对境内外子公司的管控；落实全面风险管理和全员合规要求，强化风控指标信息披露；合理审慎开展融资，提高资金运用效率，提升投资者回报。

六、加强交易监管，增强资本市场内在稳定性。促进市场平稳运行，加强交易监管，健全预期管理机制。

解读：胡玉玮指出，新“国九条”在交易监管方面提出增强稳定性，贯彻落实了《政府工作报告》提出的“增强资本市场内在稳定性”的要求。

落实上，在交易监管方面，证监会制定《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（《管理规定》）。

具体而言，一是明确程序化交易的定义和总体要求。二是明确报告要求。三是明确交易监测和风险防控要求。四是加强信息系统管理。五是加强高频交易监管。六是明确监督管理安排。七是明确北向程序化交易按照内外资一致的原则，纳入报告管理，执行交易监控标准，其他管理事项参照适用本规定。

证监会市场一司司长张望军在4月12日的新闻发布会上表示，北向投资者是A股市场的重要参与力量，也是程序化交易的重要使用者。《管理规定》坚持“内外资一致的原则”，对北向程序化交易监管作出安排。一是内外资均纳入交易报告制度，二是内外资执行同样的交易监控标准。

“需要说明的是，对北向程序化交易进行监管不是对北向投资者另眼相看，也不是区别对待，而是一视同仁，切实维护各类投资者交易和监管公平性。同时，北向投资者程序化交易监管涉及香港和内地两地监管安排，前期中国证监会与香港证监会就上述问题进行沟通，形成了基本共识。”张望军说。

张望军强调，下一步，我们将进一步加强跨境监管合作，推动两地证券交易所制定切实可行方案，在广泛征求境内外投资者意见基础上，尽快出台具体规定，促进北向程序化交易监管制度落地实施。”

七、大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系；优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。

解读：胡玉玮表示，新“国九条”明确梳理长期投资导向，要求建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长线长投”的政策体系。

秦泰进一步指出，在新“国九条”明确提出“大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量”的背景下，建议加大力度鼓励真正意义上的现代化资产组合类公募产品的设计和发行，通过大幅提升金融产品设计和运作的专业性，有效提升居民投资的单位风险收益率，在房地产市场深度调整的背景下带动新一轮居民资产配置结构的升级优化。

“当前我国直接面向居民的公募类金融产品主要以集中于股票市场的公募基金、以及集中于债务类投资的理财产品为主，公募金融产品的主要投向是相对局限、分割的，股票型公募基金甚至经常呈现非常显著的行业领域集中趋势，这就在很大程度上造成现有产品的单位波动性对应的潜在收益相对较低的现状。”秦泰说。

秦泰说，通过加大力度鼓励广覆盖、科学构建和运营的现代化资产组合类公募产品的设计研发和发行推广，有望通过证券基金银行等各类金融机构的精诚合作，大幅提升金融产品设计和运作的专业性，有效提升居民投资所承担单位系统性风险的潜在收益率水平，降低金融产品的净值波动性并长期改善居民部门投资金融产品的收益预期，在房地产市场深度调整的背景下带动新一轮居民资产配置结构的升级优化。

证监会机构司司长申兵在4月12日的新闻发布会上说，总体上看，资本市场的中长期资金总量仍然不足，配套机制还不够完善，“长钱长投”的政策环境没有完全形成。其中，公募基金作为资管行业权益投资的代表，权益类产品占比不高，市场引领力不足；保险资金、养老金股票投资，在绩效考核、投资运作等方面的制度环境还有不少可以优化的空间。

“针对这些问题，《意见》提出了明确的指引和要求，证监会正在会同相关主管部门，研究制定具体工作举措，加快形成合力，引导各类中长期资金提高权益投资规模，增强促进资本市场健康稳定发展的影响力，形成中长期投资与资本市场的良性互动。”申兵称。

八、进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展。着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章；完善多层次资本市场体系；坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全。

解读：胡玉玮指出，整体来看，新“国九条”统筹发展资本市场，更好服务高质量发展。其中，明确着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，延续中央金融工作会议精神。

“同时，整体导向为推动金融更好服务于实体经济，将更多金融资源投向符合国家战略的重要领域，促进新质生产力。”胡玉玮说。

此外，第八条中还提到注册制走深走实，坚持主板、科创板、创业板和北交所错位发展。

清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，资本市场要想实现高质量发展，必须紧抓注册制这一关键。但要让注册制真正落地生根，并非简单地调整发行制度，而是需要对市场和监管生态进行全面革新。从成熟资本市场的发展经验中可以发现，一个完备的注册制需要两大外部条件和三大内部支柱。外部条件包括健全的法律法规环境和投资者保护机制；而内部支柱则涵盖事前公平的准入机制、事中完备的信息披露制度，以及事后严格的退市制度。特别是退市制度，它涉及退市标准的完善和退市流程的优化，是资本市场内部建设的核心，也是确保市场“优胜劣汰”的重要机制。

九、推动形成促进资本市场高质量发展的合力。推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本；加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度；深化央地、部际协调联动；打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军。

解读：傅静涛表示，“推动形成促进资本市场高质量发展的合力”从执行层面出发，布局了跨部门协同的内容。

“新‘国九条’首先着眼针对违法违规的协同执法、联合打击，再提及从央地、部际出发协调服务实体经济的联动，同样体现了监管‘先规范，后发展’的思想。”傅静涛说。（来源：澎湃新闻）

 【案例分析】

中基协基金仲裁典型案例7

私募基金未清算完毕，能否认定投资人存在投资损失及行政文书的证据效力认定——中国A事业单位与中国B投资管理有限公司基金合同争议仲裁案

【基本案情】

2018年6月，中国A事业单位（本案申请人）与中国B基金管理公司（本案被申请人）签订了《基金合同》，约定申请人作为基金投资者认购了被申请人募集并管理的本案基金，认购金额为1200万元。《基金合同》签订后，申请人根据约定，将投资款1200万元于2018年6月支付至约定的募集账户。

关于存续期合同约定，本案基金存续期为基金成立之日起6个月，基金管理人有权在本基金所有投资项目变现后提前终止本基金，届时以管理人公告为准。在本基金募集期间，不同时点认/申购本基金的，均在基金到期日统一进行基金资产分配。存续期届满时，基金财产未全部变现完毕的，管理人有权将本基金期限延长3个月，期限届满基金财产仍未变现完毕的，本基金将自动终止，管理人应尽快对基金财产进行变现。

关于基金终止后的清算合同约定，基金终止后3个月为清算期，自基金合同终止之日起30个工作日内成立清算小组，管理人可在清算期内分次进行基金财产分配。而本案基金至今尚未完成清算，申请人总共收到回款约100万元，尚未收回的投资本金约为1100万元。
申请人向仲裁院提起仲裁，主张被申请人并未按照合同约定，诚实信用、勤勉尽责履行受托人义务，管理和运用基金财产。本案基金最终投资方向为被申请人关联方管理的私募投资基金，底层资产到期时间较长，不能及时保证申请人投资本金及时兑付，被申请人的上述行为属于严重的违约行为。另外被申请人在明知申请人风险类型为平衡型的情况下，却私自在募集书中将高风险的本案基金私自定义为中风险产品向申请人销售，违反法律规定及合同约定，导致了申请人本金不能收回，请求裁决被申请人赔偿约1100万元的损失及对应的利息。

【仲裁庭意见】

该项仲裁请求的争议焦点在于：第一，被申请人在履行《基金合同》过程中是否存在违约行为；第二，被申请人的违约行为和申请人的损失是否存在因果关系。

关于被申请人是否存在违约行为，仲裁庭查明，2020年7月13日，中国证监会某市监管局向申请人出具了《证券期货监管信息公开告知书》（以下简称《监管告知书》），该《监管告知书》的附件为《关于采取责令改正的行政监管措施的决定》（以下简称《行政监管措施决定》），后被申请人针对该《行政监管措施决定》提起复议。该《行政监管措施决定》及申请人提交的上述《行政监管措施决定》《行政复议决定书》已经发生法律效力，并可证明如下事实：被申请人对于募集的特定私募基金，未独立尽责管理，存在资产混同、不公平对待、损害投资者利益问题，存在基金财产被侵占、玩忽职守、重大信息未向投资者充分披露问题，被申请人对于其募集并管理的特定私募基金，存在违反基金管理人忠实义务和勤勉尽责义务的行为。

关于被申请人违约行为与申请人损失的因果关系，仲裁庭认为，本案基金的投资期限和清算期限，与底层资产的到期时间严重不匹配，被申请人亦未举证证明其为本案基金投资的退出时间进行合理安排。私募基金管理人不能以投资存在风险为由，无限期延长基金的清算期，在被申请人存在违反基金管理人诚信义务和审慎管理义务的违约事实的情形下，在本案基金的投资期限和清算期限与底层资产到期时间严重不匹配的情形下，被申请人未举证证明其为本案基金投资的退出时间进行合理安排，申请人未能收回投资本金已经构成申请人的损失，该损失与被申请人违反忠实义务和勤勉尽责义务的行为高度相关，该损失与被申请人的违约行为存在因果关系。仲裁庭裁决被申请人向申请人赔偿损失人民币约1100万元。（来源：中基协）

【投资小知识】

理性投资私募 谨记 “认购三段论”

经过十余年的快速发展，私募基金已经成为了众多高净值人士财富管理的重要工具之一。观察私募壮大的背后是，是品类和风格的多元化，进而带来选择困难，难免有一些投资者在挑选中“业绩唯上”，而忽视了其他方面，导致承受了不必要的风险。本文提出“认购三段论”，以帮助大家理性投资私募。

　　一、投前：评估摸底

　　1.投前要评估自身风险偏好，选择适合的策略产品

　　2.投前要摸清私募管理人的“底细”

　　二、投中：警惕套路

　　1.警惕管理人将登记备案等同于监管部门信用背书

　　2.警惕管理人将产品托管作为业绩安全性背书

　　3.认真阅读基金合同等相关文件

　　三、投后：持续关注

　　　购买基金后，还应持续关注产品定期的信息披露情况，包括业绩表现（区间累计收益率、年化收益率、波动率与基准指数的比较情况），以及基金的投向、管理人选择标的的逻辑及对未来市场的观点。如果发现管理人出现失联、跑路、基金财产被挪用等情况时，要向基金业协会或当地证监局反映。（来源：互联网）